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El sentimiento del mercado se está deteriorando… ¿Habrá rebote?

Por Diego Puertas

Publicación 29 julio 2024

El S&P 500 rompió una racha de 356 días sin un movimiento a la baja del 2% (o más), la racha más larga desde 2007:

Fuente: ZeroHedge

Los CTA perdieron sus primeros niveles de venta… Según rastreadores de flujos, las ventas fueron de más de 25.000 millones de dólares en acciones estadounidenses…

Goldman hablaba de 32.900 millones… No debe estar muy lejos de esas cifras dada la rápida caída cuando se perdieron esos niveles…

Afortudamente, los siguientes niveles de pánico están lejos, en el 5207 y el 4798…

Los operadores de Goldman destacaron que ayer se percibió una sensación diferente y que podría ser el comienzo de una prolongada caída a partir de aquí:

Hoy tuvo una sensación diferente y podría ser el comienzo de una caída prolongada desde aquí. Los flujos apuntaron menos hacia la “reducción bruta” de los HF (Hedge Funds), que fue la característica principal de los flujos la semana pasada, donde GS PB notó el mayor período de reducción bruta desde principios del ’31) y más hacia una reducción agresiva de la longitud, específicamente de la comunidad LO.

(Esto es importante… La estrategia de Grossing Down, de los Hedge Funds se trata de disminuir exposición del mercado, tanto larga como corta… Sin embargo, lo que ocurrió ayer fue una Length Reduction, es decir reducir principalmente las posiciones largas, las compras.)

¿Por qué fue ayer cuando cayeron las bolsas?

Aunque es difícil asignar una razón definitiva para la acción del precio, la mayoría se conformó con una combinación de:

  1. Resultados decepcionantes frente a altas expectativas en GOOGL (-5%) y TSLA (-12%);
  2. Falta de expectativa de gasto incremental en IA por parte de GOOG/TSLA (es decir, las guías de CapEx no se elevaron) + crecimiento de pedidos decreciente de VRT (la acción terminó -13%), lo que pareció pesar en los juegos de infraestructura de IA en general (NVDA -7% / AVGO -7.5% / DELL -8%);
  3. y el continuo estancamiento del impulso tecnológico tras una fuerte presión rotacional en las últimas ~2 semanas. (h/t Bartlett)

(Nada nuevo… Los resultados no me parecieron tan tan malos, pero un elevado posicionamiento, unas altas estimaciones y cierto grado de valoración… Ya sabe… Mayores riesgos que beneficios)

El verdadero RIESGO: Que la economía tropiece

Las consultas sobre la “salud del consumidor” están aumentando mucho por parte de nuestros clientes, dado el aumento de quienes hablan de debilidad. Algunas nuevas empresas señalaron problemas que antes no se mencionaban (Visa), nombres de mayores ingresos (LVMH) comienzan a hablar de una desaceleración y la empresa original que advirtió sobre el consumidor (LW) está diciendo que esto continuará hasta 2025.

¿Esta correción se compra o se vende?

Siendo sincero, no lo sé… Hay muchos factores a tener en cuenta:

El mercado ha estado rotando bruscamente de ganadores de gran capitalización hacia las pequeñas capitalizaciones nacionales.

¿Será este el momento definitivo de las Small Caps?

Lo cierto es que la estacionalidad y agosto no acompañan:

Fuente: Desconocido

Hay muchos catalizadores en los próximos días con el PCE mañana y luego el FOMC la próxima semana, junto con más resultados de mega-capitalización:

  • MSFT reporta ganancias el 30/7
  • META reporta ganancias el 31/7
  • AAPL reporta ganancias el 1/8
  • AMZN reporta ganancias el 1/8

Además, esa Gamma positiva, ahora es negativa

SpotGamma señala que estamos en “riesgo reducido” por debajo de 5,500:

El S&P ahora está sólidamente en territorio de gamma negativo, lo que implica que los niveles elevados de volatilidad persistirán a menos que se recupere el nivel de 5,500”.

Por debajo de 5,500, los modelos actualizados de SpotGamma muestran un aumento de la gamma negativa hasta 5,000, lo que implica que el riesgo elevado permanece hasta ese nivel.

Los niveles de soporte intermedios se muestran en 5,400, 5,373 y 5,350.

Por resumir todo lo que significa esto… La existencia de Gamma negativa, dificulta los alzas “genuinos” (es decir, sin catalizadores) del mercado. Catalizadores no faltan en las próximas sesiones, para finalizar con la corrección o acentuarla aún más, hoy mismo, el PCE.

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