Las preocupaciones sobre la inflación continúan aumentando con la subida de los precios de la energía y de los alimentos. Aún no se vislumbra un pivote de la Fed. Es probable que el BCE vea una mayor división a medida que aumentan los pedidos de un movimiento agresivo luego del récord de inflación. La reapertura de China ayuda al sentimiento, pero es poco probable que alivie las presiones de la cadena de suministro.

El inicio oficial de QT (restricción cuantitativa) y ningún pivote de la Fed todavía. La Reserva Federal comienza a reducir el tamaño de su balance a partir de hoy, comenzando con $ 30 mil millones en bonos del Tesoro y $ 17,5 mil millones en deuda respaldada por hipotecas, pero acelerando el ritmo hasta un tope mensual de $ 95 mil millones en septiembre. El gran movimiento de riesgo que vimos en las acciones de EE. UU. la semana pasada ha llevado a una cierta relajación de las condiciones financieras. Pero los precios más altos del petróleo tras el embargo de la eurozona sobre el petróleo ruso están volviendo a poner sobre la mesa las preocupaciones sobre la inflación. No es que nunca se fueran. Los comentarios de Waller de la Fed han confirmado que aún no hay un pivote de la Fed a la vista, y Bostic de la Fed también ha dicho que no sugirió una puesta de la Fed con sus comentarios la semana pasada después de que una pausa de septiembre comenzara a cotizarse. Estamos preparándose para más comentarios agresivos de la Fed con Williams y Bullard en los cables a continuación.

China reabre, pero las presiones de la cadena de suministro persisten. Si bien el sentimiento se ha visto respaldado recientemente cuando China reanuda la fabricación en Shanghái, seguimos siendo escépticos sobre el impacto en los retrasos en los envíos y las presiones en la cadena de suministro. A medida que las fábricas de China reanuden sus operaciones, es probable que también aumente la demanda de materias primas y no se puede descartar una mayor congestión.

La inflación de la zona euro deja abierta la puerta a una subida de tipos de 50 pb. El IPC europeo subió a máximos históricos del 8,1 % a/a en mayo, superior al 7,5 % del mes pasado y la estimación de consenso del 7,8 %. Es probable que la impresión haga que los formuladores de políticas del BCE se abran a movimientos de ajuste más agresivos después de un movimiento para salir de las tasas negativas en el tercer trimestre. La inflación subyacente también estuvo por encima de las expectativas en 3.8% a/a y con la expansión de la inflación a los servicios, es probable que también sea más rígida. Además, las sanciones petroleras anunciadas por la UE se han sumado a las expectativas de que los precios del petróleo también se mantengan en un nivel elevado. Si bien muchos responsables políticos del BCE, incluido el economista jefe Phillip Lane ayer, se inclinaron por preferir el camino gradual de la presidenta Christine Lagarde de 25 pb en julio y septiembre, no podemos descartar más apoyo para un movimiento más agresivo también.

Vietnam supera los PMI manufactureros de Asia. El PMI manufacturero de Vietnam subió al nivel más alto desde abril de 2021 a 54,7 en mayo desde 51,7 antes, con un aumento tanto de la producción como de los nuevos pedidos. Otros PMI regionales fueron marginalmente más bajos, pero se mantuvieron en general en expansión. El alejamiento de Vietnam de las restricciones pandémicas está ayudando ampliamente con la expansión del sector manufacturero y la reapertura de China agrega más vientos de cola. La inflación general ha subido a un máximo de 12 meses de 2,9 % a/a en mayo, aún se mantiene por debajo del objetivo de 4 %, pero persiste la amenaza de nuevas ganancias.