Las acciones europeas recortaron las pérdidas y cerraron planas el viernes, después de que el recorte de tasas del Banco Central Europeo (BCE) impulsara a los bancos, compensando la presión generada por el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo.

🟢​​​​​​ German DAX +2.03%

🔴​​​​​​​​  Stoxx 600 -0.69%

🟢​​​​  France’s CAC +0.11%

🔴​​​​​​​​  Spain’s Ibex -0.68%

El índice paneuropeo STOXX 600 (.STOXX) recuperó su caída del 0,9% y cerró sin cambios.

Cierra Wall Street su peor semana en seis meses:

🔴​​​​​​​​​​​ S&P500 -3.10%

🔴​​​​​​​​​ Dow Jones -2.37%

🔴​​​​​​​​​​​ Nasdaq 100 -3.26%

🔴​​​​​​​​​​​ Russell 2000 -4.05%

La estacionalidad de inicios de marzo no se está cumpliendo… Y es que la estacionalidad no es lo único que se deba mirar… Aunque ahora se esté poniendo de “moda”.

Este gráfico estacional también se ha popularizado durante la semana:

Ya saben… Hay mucho más que estacionalidad, creencias, opiniones y rotaciones… Lo relevante es seguir al mercado y su precio… Y por el momento este no “da tregua”:

El S&P500 perdió un 3% en la semana, y un 6% desde máximos… El viernes logró sostener la media de 200 sesiones. Desde noviembre de 2023 no se aproximaba a esta media.

El NASDAQ, aunque no se puede confirmar como rotura, cerró la semana por debajo de media:

Los Mag7 han perdido más de 2,6 billones de dólares desde sus máximos de diciembre. AAPL sigue siendo la única empresa con un valor superior a 3 billones de dólares, NVDA ha perdido 1 billón este año y TSLA ha caído casi 700 mil millones de dólares…

Las pequeñas compañías desaparecieron del mapa… Con el Russell 2000 ampliamente por debajo de media de 200:

Puede parecer una «correción normal» en los grandes valores, pero «bajo el capo» se observan grandes sangrías… La caída del «momentum» continuó acelerándose esta semana y ahora está casi un 20% por debajo de sus máximos…

Desde una perspectiva sectorial, solo el sector sanitario estuvo en verde durante la semana, mientras que el sector financiero se vio perjudicado…

• Principales tendencias de venta : tecnología, finanzas y discreción
• Sesgos de compra más importantes : Servicios de comunicaciones.

ZeroHedge

Lo que se llevó por delante al Dow Jones también:

¿Qué fue lo que afectó? Goldman nos ofrece 10 ideas, también te digo… Con 10, alguna tienen que acertar…

1) Preocupaciones sobre el crecimiento (nóminas + ISM manufacturero siguen lecturas de confianza débiles)

2) La fatiga arancelaria se magnifica por la revalorización temática en la IA

3) Complejidad global (rendimiento de Alemania y Francia en alza + China vuelve a subir según JD, modelo de inteligencia artificial BABA QwQ-32B)

4) Datos técnicos débiles (el SPX está cerca de la media móvil de 200 días en 5732, contrarrestado por la mayoría de los índices principales y los valores referenciales que se acercan a niveles técnicos de «sobreventa»)

5) Oferta sistemática (los CTA han vendido casi 60.000 millones de dólares de acciones estadounidenses en la última semana, de los cuales 30.000 millones corresponden al SPX)

6) Posicionamiento elevado (el apalancamiento bruto de HF aumentó +1,1 puntos esta semana y se ubica en el percentil 100 frente al año anterior // Los Nets se mantuvieron ~estables y en el percentil 47 frente al año anterior)

7) La liquidez está muy cuestionada y marca nuevos mínimos

8) Reducción del riesgo de LO (observada en empresas con un desempeño relativamente superior, como HCare, servicios públicos y semiconductores)

9) Problemas de los consumidores (pensemos en: ANF, FL, ROST, VSCO, líneas de cruceros, etc.)

10) Mala estacionalidad (rebote previsto para el 14 de marzo)

Lo cierto es que “la fatiga por titulares parece estar saturando a los inversores”… La incertidumbre comercial está totalmente disparada:

Y junto con un mercado “dispuesto a reaccionar”, ampliamente en Gamma negativa, tenemos el coctel completo:

• Con gamma negativa, hay poca liquidez, lo que hace que tanto las caídas como los rebotes sean más bruscos y puedan ser causados por flujos automáticos, sin reflejar realmente la dirección del mercado.
• Con gamma positiva, hay más liquidez, por lo que los movimientos del mercado tienden a ser más estables y reflejan mejor la tendencia real.

Hasta tal punto que el S&P500 ha mantenido durante 7 días un movimiento de más del 1% al cierre. La racha más larga desde finales de 2020.

Renta fija

Los mercados de renta fija tuvieron una semana movida… No tanto en Wall Street, pero si en Europa y ya sabemos que los mercados de renta fija están muy interrelacionados…

Esto hizo que los rendimientos de los bonos del Tesoro americanos subieran durante la semana, debido a el contagio de los Bunds alemanes, que superó cualquier temor sobre el crecimiento americano…

ZeroHedge

Y el diferencial entre los bonos a 3 meses y 10 años vuelve a terreno de desinversión. Con el 10 años de nuevo arriba del 4.30%, pero aun 50pb por debajo de sus máximos:

Divisas y materias primas

El índice dólar cayó más de un 3%, su peor semana desde noviembre de 2022…

Este comportamiento del dólar no debería de resultar estraño… Desde las elecciones está siguiendo el mismo patrón que en 2017:

¿Dónde está la paridad con el EURO? Ahora parece muy lejana..

Operar con divisas en la era Trump parece cuanto menos volátil…

El oro fue el activo con mejor desempeño durante la semana (subió 9 de las últimas 10 semanas), pero observamos que su fortaleza se produjo principalmente el lunes y el martes, tras lo cual se mantuvo cerca de los 2910 dólares.

Bitcoin cerró una de las peores semanasrecientes y destacó la caída de ayer tras la firma de la Reserva Estratégica de Bitcoin de Trump.

Los precios del petróleo cayeron por séptima semana consecutiva (redoble de tambores, por favor), con el WTI sólidamente por debajo de los 70 dólares.

Para la semana…

China

🌶️🌶️🌶️ Inflación (domingo): Los datos de IPC intermensual e interanual fueron inferiores a lo esperado.

Japón

🌶️🌶️🌶️ PIB del Q4 (martes): Se espera un dato anualizado del 2.8%.

Europa

🌶️🌶️ Inflación final de Alemania (viernes): Se espera un dato de 2.3% de crecimiento interanual.

Reino Unido

🌶️🌶️ PIB de enero (viernes): Se espera un dato de +0.1% de crecimiento económico.

Estados Unidos

🌶️ Ofertas de empleo JOLTs (martes): Se espera un dato de 7.5M, inferior al dato anterior de 7.6M.

🌶️🌶️🌶️ Inflación (miércoles): Se espera un dato de +0.3% para el dato general y subyacente intermensual. Para el dato interanual se espera una tasa general de 2.9% y subyacente de 3.1%.

🌶️🌶️ Inflación al productor (jueves): Se espera un dato de +0.3% en el mes de febrero que deje el dato interanual en el 3.4%. El subacente se espera en un aumento de +0.2% y el dato interanual en 3.5%.

🌶️🌶️ Peticiones semanales de subsidio (jueves): Se espera un dato de 230K y 1910K continuas.

🌶️🌶️ Datos preliminares universidad de Michigan (viernes): Se espera un dato de 63.2 de sentimiento del consumidor y que las expectativas de crecimiento aumenten, a un año hasta 4.4% y a 5 años hasta 3.6%.