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Septiembre la mayor inyección de liquidez desde la pandemia

Por Diego Puertas

Publicación 30 septiembre 2024

El índice de acciones STOXX 600 de Europa cerró en un máximo histórico la semana, ya que las empresas y sectores expuestos a China vieron un gran repunte después de los estímulos masivos estímulo esta semana, con las empresas de lujo entre las mayores beneficiadas.

🟢​​​​​​ German DAX +4.03%

🟢​​​​​​​​  Stoxx 600 +2.69%

🟢​​​​  France’s CAC +3.89%

🟢​​​​​​​​  Spain’s Ibex +1.83%

El índice paneuropeo STOXX 600 subió un 0,5% para cerrar en 528,08, acumulando ganancias superiores al 2% en la semana.

Sorprendentemente la segunda quincena de septiembre no está siendo mala, como marca la estacionalidad.

🟢​​​​​​​​ S&P500 +0.62%

🟢​​​​​​​ Dow Jones +0.59%

🟢​​​​​​​​​ Nasdaq 100 +1.10%

🔴​​​​​​​​ Russell 2000 -0.14%

¿Fue un gran mes de septiembre?

El retorno ofrecido por el S&P500 en la segunda quincena fue de +1.98% y en el mes de +1.58% (aun queda una sesión bursátil).

De los meses con retorno positivo, sería uno de los menores del año, en linea con julio y enero.

Por tanto, digamos que hasta ahora es un retorno sorprendentemente positivo, pero poco más, y con una gran liquidación la primera semana que fue la peor del año 2024:

Si volvemos a frames diarios, se observa como el S&P500 está quieto, literal alrededor del rango 5750 puntos:

Y su volatilidad realizada a 5 días está en su nivel más bajo desde principios de julio, uno de los niveels más bajos del año:

Fuente: The Market Ear

Fue una gran semana para el NASDAQ, aunque recogió ganancias al final de la semana y aun no ha logrado superar los máximos de julio:

Poco a poco acercandose a máximos del año, junto a los 7 Magníficos. Estando presente desde el 10 de julio, la gran rotación:

Desde la bajada de tipos las pequeñas compañías fueron más rezagadas:

¿Por qué? ¿Se deberían beneficiar de esa bajada? Cierto, pero el mercaod va por delante… desde el 10 de julio ya lo estaba descontando.

Las pequeñas y medianas compañías serán las más beneficiadas, siempre y cuando los datos económcios sigan siendo sólidos:

 

Renta fija

 

Los rendimientos de los bonos del Tesoro fueron mixtos durante la semana y solo cambiaron modestamente de cierre a cierre, con el extremo corto superando al otro.

Fuente: ZeroHedge

La curva de rendimiento se empinó notablemente al comenzar la semana, luego se aplanó agresivamente ayer, rebotando sin cambios en la semana de hoy…

Fuente: ZeroHedge

Divisas y materias primas

 

El dólar se debilitó por cuarta semana consecutiva y cerró en su nivel más bajo desde diciembre de 2023.

El oro subió por tercera semana consecutiva y alcanzó nuevos máximos históricos nuevamente.

Bitcoin también subió por tercera semana consecutiva, superando los $66,000 el viernes, aunque en estos momentos está más abajo.

Pese al repunte del viernes, los precios del petróleo fueron más bajos durante la semana y el WTI cerró por debajo de $70.

 

Septiembre, la mayor inyección de liquidez desde la pandemia

 

Septiembre de 2024 es el mes de mayor flexibilización monetaria desde abril de 2020.

Fuente: Bloomberg

Llevando a la Liquidez Global a un nuevo máximo histórico:

La medida más comentada fue la inyección de 1 billón de yuanes (142 mil millones de dólares) de capital en grandes bancos estatales, financiado por emisiones especiales de bonos del gobierno central. Esto no es otra cosa que hacer QE… Se crean reservas y se intercambian por activos de los bancos. Es decir, se mejora la liquidez de los bancos (pero no aumentan balances). No hay evidencia que los QE hagan aumentar el crédito.. aunque es su intención… No hay evidencia, porque es responsabilidad del banco ofrecer crédito o no… Pero en China pueden obligar a ello.

Recomendado para entender quienes son los creadores del dinero (bancos comerciales y gobiernos) y como funcionan las Reservas:

Aunque la Liquidez Neta de la Reserva Federal (lo que se conoce como reservas bancarias) continúa cayendo

Fuente: ZeroHedge

Alrededor de 300 mil millones de dólares han sido retirados del mercado desde el lunes 16 de septiembre, debido a una combinación de pagos de impuestos corporativos y un aumento en el uso del Reverse Repo.

Se espera que caiga otros 100 mil millones aproximadamente para el final del lunes 30 de septiembre, alcanzando el nivel más bajo en más de un año.

Luego, se recuperará parcialmente el martes 1 de octubre con el inicio del cuarto trimestre, un trimestre en el que se verá s un panorama de liquidez de la Fed en general más saludable.

A pesar de esta importante retirada de liquidez, los activos de riesgo han tenido un buen rendimiento en comparación con episodios pasados de contracciones de liquidez de la Fed de más de 300 mil millones.

Esto se debe a varios factores, incluyendo una reacción positiva a un gran recorte de tasas de 50 puntos básicos por parte de la Fed, seguido por el anuncio de un paquete de estímulo moderado por parte de China.

El reciente rendimiento positivo de los precios, a pesar del deterioro temporal de la liquidez de la Fed, podría ser una señal de una fuerza subyacente seria en los activos de riesgo a medida que entramos en un nuevo ciclo de flexibilización de los bancos centrales a nivel global y una mayor devaluación monetaria en los próximos 12-18 meses.

 

Para la semana…

 

En Japón

 

🌶️🌶️ Confianza del consumidor (miércoles): Se espera que se sitúe en 36.5, similar a la del mes anterior.

En China

 

🌶️🌶️🌶️ PMI Manufacturero y no manufacturero (lunes): Se epseran que los dato ssigan siendo débiles, similares al mes anterior. Aun no se esperan efectos de los estímulos.

En Reino Unido

 

🌶️🌶️ PIB del segundo trimestre final (lunes): Se espera un dato de 0.6% de crecimiento.

🌶️🌶️ PMI Manufacturero (martes): Se espera que el dato se sitúe en 51.5, en terreno de ligera expansión.

🌶️🌶️ PMI Servicios (jueves): Se espera un dato de 52.8, en expansión, pero inferior al mes anterior.

En Eurozona

 

🌶️🌶️🌶️ IPC Alemania (lunes): Se espera un dato de 1.7% de crecimiento interanual, con un crecimiento intermensual del 0.1% (España y Francia vieron caidas intermensuales).

🌶️🌶️🌶️ Comentarios de Lagarde (lunes)

🌶️🌶️ PMI Manufacturero final (martes): Se espera que el dato se sitúe en terreno de contracción, en 44.8.

🌶️🌶️🌶️ IPC Eurozona (martes): Se espera un dato de crecimiento intermensual del 2%.

🌶️🌶️ PMI Servicios (jueves): Se espera un dato más débil que los meses anteriores, por debajo de 51.

En Estados Unidos

 

🌶️🌶️🌶️ Comentarios de Powell (lunes)

🌶️🌶️🌶️ ISM Manufacturero (martes): Se espera un dato de 47.2, igual al del mes anterior, mostrando debilidad.

🌶️🌶️ Ofertas de empleo JOLTs (martes): Se espera un dato de 7.65M de nuevas ofertas de viviendas.

🌶️🌶️ Datos de empleo ADP (miércoles): Se espera un dato de 110K, después de que cayera por debajo de 100K el mes pasado.

🌶️🌶️🌶️ ISM Servicios (jueves): Se espera un dato de 51.5, igual que el mes anterior. En terreno de expansión y siendo el dato que sostiene la economía.

🌶️🌶️🌶️ Datos de empleo (viernes): Se espera unos datos de +145K nuevas nóminas y una tasa de desempleo de 4.2%, en linea con los últimos datos conocidos.

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