Cuando compras o vendes un bono, el precio que aparece en mercado no siempre coincide con el importe que finalmente se liquida. Una de las claves para entender esa diferencia es el cupón corrido, es decir, los intereses que el bono ha ido devengando desde el último pago de cupón hasta la fecha de la operación.

Este concepto es fundamental en la operativa de renta fija, ya que permite entender por qué distinguimos entre precio limpio y precio sucio, cómo se calcula el efectivo de una compraventa de bonos y qué representa cada importe que aparece en el detalle de una operación.

En este artículo de BisonTrade explicamos qué es el cupón corrido de un bono, cómo funciona y cómo identificarlo en una operación real, utilizando un ejemplo práctico para ver de dónde sale cada cifra y cómo encaja dentro de la liquidación.

¿Qué es el cupón corrido de un bono?

En renta fija, el precio que vemos cotizar de un bono no siempre coincide con el importe que finalmente se liquida en la operación.

Cuando un bono paga cupones periódicamente, los intereses se van devengando día a día entre una fecha de pago y la siguiente. Si el bono cambia de manos durante ese periodo, el vendedor ha mantenido el título durante una parte del ciclo del cupón y, por tanto, ha generado una parte de esos intereses.

Ese importe acumulado es lo que se conoce como cupón corrido.

En una compraventa, el comprador abona el cupón corrido al vendedor por los intereses devengados hasta la fecha de la operación. En la siguiente fecha de pago, el nuevo titular recibe el cupón completo.

Aquí entran en juego dos conceptos habituales en el mercado de bonos:

• Precio limpio: es el precio de cotización del bono, sin incorporar los intereses devengados.
• Precio sucio: es el precio efectivo del bono una vez añadido el cupón corrido.

De forma sencilla:

Precio sucio = precio limpio + cupón corrido

Por eso, cuando se consulta el detalle de una operación de renta fija, el importe correspondiente al cupón corrido puede aparecer separado del valor negociado del bono.

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Ejemplo de cálculo del cupón corrido de un bono

Mostramos a continuación una boleta ficticia de un bono con fines exclusivamente ilustrativos, para facilitar la comprensión del concepto. No constituye una recomendación de inversión. Operar en mercados financieros conlleva riesgos.

En este caso se ha ejecutado una compra de 22.000 euros nominales del bono Kingdom of Spain 6% 31 Jan 2029, ISIN ES0000011868.

La operación se cruza a un precio limpio de 110,95. Aplicando ese precio sobre el nominal: 22.000 × 110,95 / 100 = 24.409 euros

Ese es el importe que aparece en el detalle como: Importe del valor negociado en bonos: −24.409,00 €

Pero ese no es todavía todo el efectivo de la operación.

Como la compra se produce entre dos fechas de pago de cupón, hay intereses que ya se han devengado. En esta operación ascienden a: Cupón corrido de bono: −1.316,38 €

Ese es precisamente el concepto señalado en rojo en la imagen.

Al tratarse de una compra, el importe aparece con signo negativo porque forma parte del efectivo que debe desembolsar el comprador en la liquidación de la operación.

Si sumamos el valor negociado del bono y el cupón corrido: 24.409,00 € + 1.316,38 € = 25.725,38 €

El resultado coincide con el valor de transacción de −25.725,38 € que aparece en la parte superior del detalle.

También se puede ver la relación entre el cupón corrido y el precio sucio de 116,93 mostrado en la operación.

El cupón corrido equivale aproximadamente a 5,98 euros por cada 100 euros nominales: 1.316,38 / 22.000 × 100 ≈ 5,98

Por tanto: 110,95 de precio limpio + 5,98 de cupón corrido ≈ 116,93 de precio sucio

Importante:el cálculo del cupón corrido puede variar en función de las características específicas del bono, las fechas de devengo, la convención de cómputo de días aplicable y, cuando corresponda, la divisa del bono y la divisa base de la cuenta. Por este motivo, los importes mostrados en este ejemplo tienen un carácter exclusivamente ilustrativo e informativo.