Los mercados vuelven a navegar entre máximos históricos y señales contradictorias. Europa marca nuevos récords mientras Wall Street digiere unos datos de empleo que sorprenden en titular, pero dejan revisiones preocupantes bajo la superficie. La rotación sectorial se intensifica, la renta fija vuelve a tensionarse y las expectativas de tipos cambian con rapidez. Bajo la aparente estabilidad, el equilibrio sigue siendo frágil.

En Europa

Las bolsas europeas cerraron el miércoles en máximos históricos, ya que las subidas en valores ligados a materias primas compensaron la debilidad en tecnología y financieras, mientras los inversores evaluaban un sólido informe de empleo en EE. UU.

🔴​​​​​​ German DAX -0.53%

🟢​​​​​​​​  Stoxx 600 +0.10%

🔴​​​​  France’s CAC -0.18%

🟢​​​​​​​​  Spain’s Ibex -0.43%

El índice paneuropeo STOXX 600 terminó con una subida del 0,1%, en 621,58 puntos, tras marcar también un récord intradía.

Fuente: Diego Puertas

En Wall Street

Los datos de empleo sorprendieron en enero. Sin embargo, las revisiones de 2025 fueron muy negativas, dejando el menor dato de creación desde 2003. Aun así, provocaron reacciones inmediatas: primero, las probabilidades de bajadas de tipos se alejaron; después, los futuros repuntaban.

🔴​​​​ S&P500 -0.01%

🔴​​​​ Dow Jones -0.13%

🟢​​​​ Nasdaq100 +0.29%

🔴​​​  Russell2000 -0.38%

Cuando abrió Wall Street, los 7.000 puntos del SPX volvieron a actuar como gran resistencia.

Fuente: Diego Puertas

Las empresas de pequeña capitalización se mantuvieron rezagadas durante la jornada,

Fuente: Diego Puertas

mientras que el Nasdaq lideró el repunte.

Fuente: Diego Puertas

El S&P cerró prácticamente sin cambios y el Dow Jones bajó ligeramente.

Fuente: Diego Puertas

SpotGamma señala que el pivote de riesgo del índice se mantiene en 6.950. Una caída por debajo de ese nivel desestabilizaría el repunte, mientras que cualquier incursión por encima de 7.000 probablemente encontrará resistencia debido a las posiciones gamma positivas de los distribuidores. El cierre del SPX fue por debajo de esos 6.950 puntos.

Fuente: Diego Puertas /SpotGamma

El rendimiento superficial es algo engañoso: más de la mitad de las empresas del S&P 500 cotizaron al alza hoy, y el S&P 500 Equal Weight también avanzó.

Fuente: Diego Puertas

Como era de esperar, la debilidad de las grandes tecnológicas está lastrando el rendimiento. Las acciones del grupo Mag7 tuvieron un comportamiento inferior al del S&P 493.

Fuente: Diego Puertas / ZeroHedge

Hoy el software volvió a ser castigado.

Fuente: Diego Puertas

¿Qué pasa con Software?

Fuente: Diego Puertas

Si miramos bajo el capó, los sectores de la vieja economía (energía, productos básicos y materiales) están teniendo un mejor desempeño hoy y, en general, en todo 2026.

Renta fija

La situación en el mercado de bonos fue igual de descontrolada. En general, los rendimientos se dispararon tras los datos de empleo; después, poco a poco, volvieron a la normalidad, pero una mala subasta de bonos a 10 años volvió a hacerlos repuntar.

Fuente: Diego Puertas / Zerohedge

Divisas y materias primas

A pesar de rebotar con fuerza hoy debido al cambio “hawkish” en las expectativas de política monetaria tras las nóminas, el dólar terminó plano.

Fuente: Diego Puertas

El oro extendió sus ganancias recientes, manteniéndose sólidamente por encima de los 5.000 dólares. La plata también repuntó un 4%.

Fuente: Diego Puertas

La volatilidad del oro sigue reajustándose. El GVZ está ahora muy por debajo de los máximos de pánico vistos en otoño, y el último repunte de volatilidad se ha deshecho en gran medida.

Dicho esto, la volatilidad ya no es extrema, pero tampoco está “regalada”.

Fuente: Diego Puertas / Desconocido

Bitcoin volvió a caer, probando el nivel de 65.000 dólares antes de rebotar modestamente.

Fuente: Diego Puertas

El petróleo cerró al alza, pese a que un fuerte aumento de inventarios de crudo añadió presión bajista. Además, los titulares sobre Irán tampoco ayudaron.

Fuente: Diego Puertas

Comentarios de acciones

• Cloudflare (NET): El BPA y los ingresos superaron las expectativas, con una sólida previsión de ingresos para el próximo trimestre y el ejercicio completo.
• Vertiv (VRT): El beneficio superó las previsiones, con el punto medio de la guía para el próximo trimestre por encima de lo esperado.
• Shopify (SHOP): Superó las expectativas en ingresos y anunció una recompra de acciones por 2.000 millones de dólares.
• GlobalFoundries (GFS): Sólidos resultados trimestrales y buenas perspectivas.
• Ford (F): Los ingresos superaron las previsiones, elevó su guía de beneficios para 2026 y destacó avances en la mejora de su negocio principal y en el control de costes.
• Gilead (GILD): La guía decepcionó al mercado.
• NetEase (NTES): Superó las expectativas tanto en ingresos como en beneficios.
• Robinhood (HOOD): Ingresos por debajo de lo esperado, con debilidad en los ingresos por trading de criptomonedas y opciones, y desaceleración en el crecimiento de depósitos netos.
• Humana (HUM): Perspectiva de BPA para el ejercicio muy decepcionante.
• Kraft Heinz (KHC): Previsión de BPA para 2026 muy por debajo del consenso de analistas.
• Lyft (LYFT): EBITDA e ingresos por debajo de lo esperado.
• Unity Software (U): La previsión de ingresos para el próximo trimestre decepcionó.
• Pershing Square: En su carta anual a inversores, indicó que tomó nuevas posiciones en Meta (META) durante los últimos 12 meses.

Datos de empleo

La administracción Trump advirtió:

Peter Navarro afirmó: «Tenemos que revisar a la baja significativamente nuestras expectativas sobre cómo debería ser la cifra mensual de empleo».

Kevin Hassett declaró a la CNBC el lunes que «esperamos cifras de empleo ligeramente menores» y que «no hay que entrar en pánico» si los datos laborales son débiles.

Sin embargo… Luego sorprendió informando que en enero Estados Unidos creó 130.000 empleos, el doble de la estimación media de 65.000 y un aumento respecto a la cifra revisada a la baja de diciembre de 48.000 (frente a los 50.000 anteriores).

Este fue también el mayor aumento mensual de empleos desde diciembre de 2024.

Fuente: Diego Puertas / Zerohedge

Si bien el número de hoy fue el doble del consenso medio, hay algo más de color: con 130.000, el pronóstico fue más alto que 79 de 80 pronósticos, siendo solo el pronóstico de 135.000 de Citigroup más alto.

Dicho esto, cabe esperar que la cifra de hoy se revise drásticamente a la baja con respecto al mes pasado: esto se debe a que el informe de noviembre se revisó a la baja en 15.000 puestos, de +56.000 a +41.000, y el cambio de diciembre se revisó a la baja en 2.000 puestos, de +50.000 a +48.000.

Con estas revisiones, el empleo en noviembre y diciembre combinados es 17.000 menos que lo informado previamente. 25 de los últimos 26 informes de empleo se revisaron a la baja.

Fuente: Diego Puertas /Zerohedge

Centrándonos en 2025, las revisiones negativas tanto de ese año como de los años anteriores significaron que el cambio en el total de empleos para 2025 se revisó de un ya bajo +584.000 a un sorprendentemente bajo +181.000.

En toda la historia de los datos de nóminas, el único año que ha sido más débil en términos de creación de empleo es 2003.

Fuente: Diego Puertas /Kevin Gordon

No se asusten… Esto ya es norma… Recuerden la revisión drástica para 2024, que eliminó 818.000 empleos, y también una revisión de 306.000 para 2023.

Juntando todo esto, ahora sabemos con certeza que el modelo defectuoso de nacimientos y muertes (así como otros ajustes estacionales menores) provocó que se revisaran 2,5 millones de puestos de trabajo desde 2019, con revisiones negativas en 6 de los últimos 7 años (solo en 2022 se vio un ajuste positivo modesto).

Fuente: Diego Puertas / Desconocido

Seguro que te preguntas… ¿Dónde puede estar el truco para el dato de enero? ESTACIONALIDAD

El cambio desestacionalizado fue superior a lo esperado (130.000), el no ajustado fue negativo (2,649 millones). Esto significa que toda la diferencia en el “sorpresa” de hoy se debió a ajustes estacionales.

Fuente: Diego Puertas / Desconocido

La tasa de desempleo bajó hasta 4,283% desde 4,375%:

La tasa de desempleo entre los jóvenes de 16 a 24 años se redujo 1,4 puntos porcentuales en enero y ahora se sitúa en el 9 %. Esto supone una disminución significativa en comparación con el historial.

Fuente: Diego Puertas / Desconocido

¿Bajadas de tipos?

Fuente: Diego Puertas / Desconocido

Para la semana

Reino Unido

🌶️🌶️🌶️ PIB anual de 2025 (jueves): Se espera un dato de 1.2%.

Estados Unidos

🌶️🌶️ Peticiones semanales de subsidio (jueves): Se espera un dato de 235K para las iniciales y 1844K para las secundarias, todo en linea con el último repunte.

🌶️🌶️ Venta de viviendas de segunda mano de enero (jueves): Se espera un dato de 4.2M, una caída del 3.4%.

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