En Europa

Las bolsas europeas cerraron prácticamente sin cambios el lunes, ya que el repunte de las promotoras inmobiliarias británicas se vio compensado por el aumento de los precios del petróleo y unos elevados rendimientos de los bonos, factores que redujeron el apetito por el riesgo.

🔴​​​​​​ German DAX -0.13%

🟢​​​​​​​​  Stoxx 600 +0.00%

🟢​​​​  France’s CAC +0.01%

🔴​​​​​​​​  Spain’s Ibex -0.51%

El STOXX 600 paneuropeo cerró plano en 638,68 puntos, con la mayoría de los principales índices regionales mostrando pocos movimientos. El IBEX español, con un elevado peso del sector financiero, cayó un 0,5%.

Fuente: Diego Puertas

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En Wall Street

Por décimo día consecutivo, y decimocuarto de los últimos quince, los nuevos mínimos en la Bolsa de Nueva York superaron en número a los nuevos máximos.

🔴​​​​ S&P500 -0.77%

🔴​​​​ Dow Jones -0.67%

🔴​​​​ Nasdaq100 -1.08%

🔴​​​  Russell2000 -0.69%

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Todos los principales índices bursátiles estadounidenses registraron pérdidas hoy, encabezados por el Nasdaq 100.

Fuente: Diego Puertas

Hoy los valores de IA lo hicieron peor que el resto del mercado. El CDS de los hiperescaladores siguió ampliándose y las acciones finalmente están empezando a notarlo.

Fuente: Diego Puertas

Del grupo de los “7 Magníficos”, solo Nvidia cerró en positivo.

Fuente: Diego Puertas

Renta fija

Los rendimientos de los bonos se dispararon.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Los tipos de interés reales a 10 años están alcanzando su nivel más alto desde la quiebra de Lehman Brothers.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Los mercados de swaps ya están descontando al menos tres subidas adicionales de 25 pb de los tipos de interés en los próximos 12 meses, con la posibilidad de una cuarta.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Divisas y materias primas

Los mayores rendimientos contribuyeron a que el dólar subiera, aunque solo marginalmente, hasta situarse cerca de los máximos del viernes.

El oro se desplomó un 4%, hasta su nivel más bajo en casi dos meses.

La debilidad de los precios de los metales preciosos “refleja una combinación del fuerte aumento de los rendimientos de los bonos, un dólar más fuerte y ventas técnicas tras la ruptura del soporte, potencialmente amplificadas por la toma de beneficios de los inversores chinos antes de las vacaciones de la Semana Dorada”, dijo Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank A/S.

Fuente: Diego Puertas

Bitcoin cerró con una ligera caída respecto al viernes, tras un fin de semana tranquilo seguido de una fuerte caída durante la noche, cotizando a la baja junto con el oro. Sin embargo, protagonizó un fuerte rebote desde los 82.500 dólares, siguiendo la recuperación del sector tecnológico de “riesgo”, impulsada por las expectativas de TACO.

Fuente: Diego Puertas

Lo mismo ocurrió con el precio del petróleo. Las expectativas hicieron que cayera desde los máximos de la sesión, pese a que el Brent cerró por encima de los 102 dólares.

Fuente: Diego Puertas

Comentarios de acciones

• Nvidia (NVDA) autorizó un aumento de 150.000 millones de dólares en su programa de recompra de acciones, elevando el total del programa hasta los 235.000 millones de dólares.
• Apple (AAPL) fue condenada a pagar 5.700 millones de dólares en un caso de patentes.
• Boeing (BA) identificó un fallo de software en el 737 MAX que podría provocar que una función automatizada de navegación falle durante el aterrizaje. Por otro lado, el administrador de la FAA afirmó que este problema de software retrasará la certificación del Boeing MAX 10, aunque no está claro durante cuánto tiempo.
• Northern Star Resources rechazó una oferta de adquisición en efectivo y acciones por parte de Gold Fields (GFI), que valoraba la compañía en 38.700 millones de dólares australianos.
• Snowflake (SNOW) ofrecerá 3.500 millones de dólares en bonos sénior convertibles.
• MongoDB (MDB) anunció un cambio de CEO. Desai ha dejado su cargo como presidente y consejero delegado con efecto inmediato y abandonará la compañía para asumir un puesto directivo en Meta (META). La empresa reafirmó sus previsiones.
• ZIM (ZIM) habría recibido una recomendación de la oficina del primer ministro para abandonar el acuerdo, según informó The Marker.

Irán

El mercado físico del petróleo sigue muy tensionado, aunque eso no se ve tan claramente mirando solo los contratos de futuros. La clave está en dos señales:

• El petróleo para entrega inmediata está bastante más caro que el petróleo para entrega dentro de unos meses. Eso suele indicar que hay mucha demanda de barriles ahora mismo o poca disponibilidad inmediata.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

• WTI Cash Roll extremo: refleja una tensión similar en el mercado físico del WTI; conseguir petróleo disponible hoy tiene una prima muy elevada frente a entregas futuras.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Situación de mercado

El rendimiento del bono americano real a 10 años está alcanzando su nivel más alto desde la quiebra de Lehman Brothers…

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Los mercados de swaps ya están descontando al menos tres subidas trimestrales más de los tipos de interés en los próximos 12 meses, con la posibilidad de una cuarta.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Más del 40% de las acciones del S&P 500 tienen ahora una beta negativa a 3 meses, un récord.

En otras palabras, una proporción sin precedentes del mercado ha tendido recientemente a moverse en dirección contraria cuando el índice sube.

Al mismo tiempo, el S&P 500 ha superado al Russell 2000 en un 11% en apenas tres meses.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Si bien la fortaleza de la IA ha mantenido relativamente resistente al índice S&P 500, la acción mediana del índice cotiza un 16% por debajo de su máximo de 52 semanas, lo que arrastra la amplitud del mercado a su nivel más bajo desde la burbuja de las puntocom.

La exposición a IA sigue siendo ligera, pese al rally impulsado por Muse.

Incluso después del fuerte movimiento al alza de META, la volatilidad todavía no se ha reajustado de forma significativa, mientras que los clientes siguieron añadiendo exposición alcista mediante opciones a lo largo de la semana.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

En lo que va de mes, la volatilidad realizada del S&P 500 en las sesiones alcistas ha sido el doble que en las sesiones bajistas.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Morgan Stanley sostiene que el ciclo de la IA está entrando en su siguiente fase. Primero lideraron los semiconductores, después la infraestructura, y el próximo tramo debería estar cada vez más centrado en software, servicios y empresas que realmente están adoptando la IA.

Los semiconductores y la infraestructura ya han superado al S&P 500 en unos 500–700 puntos básicos desde que comenzó el ciclo.

Ahora, el consenso espera que las compañías con una alta exposición material a la IA logren una expansión de márgenes EBIT de 460 puntos básicos entre 2025 y 2026.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

El crédito relacionado con la IA sigue siendo el centro de atención: los volúmenes de CDS de empresas individuales vinculadas a la IA han aumentado ~400% interanual, mientras que el universo líquido se ha ampliado desde ~4 nombres el año pasado hasta ~10–12 en la actualidad.

Lo que antes eran 50–100 millones de dólares por empresa a la semana en actividad de CDS, ahora son cientos de millones de dólares por empresa al día, otra señal de que la IA ha pasado de ser una temática de renta variable a convertirse en un factor cada vez más importante para el posicionamiento, las coberturas y la dispersión en el mercado de crédito.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

No se salvó tampoco el oro… Que se está enfrentando a un doble viento en contra:

• Los tipos reales a corto plazo han subido con fuerza porque los rendimientos nominales, especialmente el 2 años, han aumentado más rápido que las expectativas de inflación.Eso perjudica al oro porque no paga intereses: si puedes mantener efectivo o deuda pública a corto plazo y obtener una rentabilidad real elevada, mantener oro tiene un mayor coste de oportunidad.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

• Ese cambio empieza a aparecer también en las opciones de GLD. Durante buena parte de agosto y septiembre, las calls cotizaban con una volatilidad implícita relativamente mayor que las puts, señal de que había más demanda por exposición a subidas.Ahora esa relación se está dando la vuelta: la volatilidad de las puts está aumentando frente a la de las calls, y los inversores empiezan a pagar relativamente más por protegerse frente a caídas del oro que por apostar por nuevas subidas.

Javier Sanz

El oro sigue siendo la protección más antigua contra la devaluación monetaria.

Para hoy

EEUU

🌶️🌶️ Bienes duraderos (viernes): Se espera un dato de -0.5% intermensual.

🌶️🌶️ Sentimiento y estimaciones de Michigan (viernes): Se espera un dato de 47.8 de sentimiento y 4.6% de estimaciones de inflaciñon a un año. Ambos datos peores que el mes pasado.