¿Te gustaría saber qué acciones tienen en cartera algunos de los grandes inversores de Wall Street? El formulario 13F permite conocer parte de las posiciones que determinados gestores institucionales declaran cada trimestre ante la SEC, el regulador bursátil de Estados Unidos.

En resumen: el 13F es como una fotografía trimestral de parte de la cartera de los grandes gestores. Podemos utilizarla para descubrir qué compañías tenían, qué posiciones habían aumentado o reducido y cómo estaba distribuida su cartera en un momento determinado.

Eso sí, hay un detalle importante que debemos conocer desde el principio: la fotografía llega con retraso y no muestra necesariamente toda la cartera.

¿Qué es el formulario 13F?

El formulario 13F es un documento que determinados grandes gestores de inversión tienen que presentar ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos.

En él declaran las posiciones que mantienen en los valores incluidos en la lista oficial de valores 13F de la SEC.

Gracias a esta información podemos consultar públicamente una parte de las carteras de algunos de los grandes participantes del mercado estadounidense.

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¿Quién tiene que presentar un formulario 13F?

No todos los inversores están obligados a hacerlo.

La obligación afecta a determinados gestores institucionales que ejercen poder de decisión sobre al menos 100 millones de dólares en valores incluidos dentro de la denominada Section 13(f).

Aquí podemos encontrar gestoras de fondos, bancos, aseguradoras, fondos de pensiones y otros grandes gestores de patrimonio.

Para hacernos una idea, no estamos hablando de la cartera de un pequeño inversor particular, sino de entidades que gestionan cantidades importantes de dinero en los mercados.

¿Qué podemos ver en un 13F?

Aquí empieza la parte interesante.

Cuando consultamos un formulario 13F podemos encontrar información como:

• el nombre de la compañía
• el tipo de activo declarado
• el número de acciones
• el valor de la posición
• si existen determinadas posiciones en opciones put o call
• información relacionada con quién tiene capacidad de decisión sobre esa posición

La SEC publica además cada trimestre una lista oficial de los valores que deben incluirse en este tipo de declaraciones.

Dicho de una forma mucho más sencilla: podemos abrir el documento de un gran gestor y ver qué tenía declarado en cartera al cierre de ese trimestre.

¿Cada cuánto se publica el formulario 13F?

Los formularios 13F se presentan trimestralmente.

Pero aquí debemos tener en cuenta uno de los puntos más importantes para interpretar correctamente la información: los gestores disponen de hasta 45 días después del cierre del trimestre para presentar el documento.

Por ejemplo, imaginemos que un gestor tenía acciones de una determinada compañía el 31 de marzo.

Nosotros podemos conocer esa posición semanas después, cuando publique su 13F.

Durante ese tiempo pueden haber pasado muchas cosas: la acción puede haber subido o bajado, el gestor puede haber comprado más e incluso puede haber reducido o cerrado la posición.

Por eso nos gusta definir el 13F como una fotografía de la cartera, pero no una fotografía en tiempo real.

¿Cómo podemos seguir los movimientos de los grandes inversores?

Una de las formas más interesantes de utilizar estos documentos es comparar varios trimestres.

Imaginemos que seguimos a un gestor y queremos conocer cómo está evolucionando su cartera.

Podemos comprobar si:

• ha incorporado una nueva compañía
• ha aumentado una posición que ya tenía
• ha reducido su exposición a una empresa
• una posición ha desaparecido de la declaración
• determinadas compañías tienen cada vez más peso
• está aumentando su exposición a algún sector concreto

Esto nos permite ir mucho más allá de simplemente mirar una lista de acciones. Podemos observar cómo va cambiando la cartera con el paso de los trimestres.

Un ejemplo muy sencillo

Supongamos que un gestor declara tener 10 millones de acciones de una compañía en un trimestre.

Tres meses después consultamos su siguiente 13F y vemos que declara 15 millones.

Sabemos que, entre ambas fotografías, la posición declarada ha aumentado.

¿Significa esto automáticamente que nosotros también deberíamos comprar esa acción?

No.

Lo interesante del 13F es que nos puede servir como punto de partida para conocer una compañía, entender qué movimientos están realizando determinados gestores y seguir investigando por nuestra cuenta.

¿El formulario 13F muestra toda la cartera?

No necesariamente.

Esta es otra de las claves para no interpretar mal estos documentos.

El 13F únicamente recoge los valores que forman parte de la lista oficial Section 13(f) publicada por la SEC. Por tanto, un gestor puede tener otros activos que no aparezcan en esta declaración.

Además, las posiciones cortas no se incluyen en el formulario. La propia SEC especifica que se declara la posición larga y que una posición corta sobre el mismo valor no debe descontarse de ella.

Por eso, cuando vemos un 13F estamos viendo una parte de la fotografía financiera del gestor, no necesariamente toda su estrategia de inversión.

¿Dónde podemos consultar los formularios 13F?

Los documentos presentados ante la SEC son públicos y pueden consultarse a través de EDGAR, su base de datos de información corporativa y regulatoria.

Podemos buscar el nombre de una gestora o entidad y consultar sus diferentes documentos presentados ante la SEC.

Dentro de ellos encontraremos los formularios 13F correspondientes a los diferentes trimestres.

Es decir, cualquier persona puede consultar directamente la fuente original y ver las posiciones que han sido declaradas.

El 13F como herramienta para descubrir nuevas ideas

La utilidad del formulario 13F no está en copiar automáticamente los movimientos de otros inversores.

Su verdadero valor está en la información.

Nos permite descubrir compañías, seguir las carteras de grandes gestores, comparar movimientos entre trimestres y observar qué sectores o empresas están ganando o perdiendo peso dentro de sus posiciones declaradas.

También puede ser una buena puerta de entrada para investigar una compañía que hasta ese momento no conocíamos.

Porque saber que un gran gestor tenía una acción en cartera puede despertar nuestra curiosidad, pero entender por qué una compañía puede resultar interesante requiere mirar mucho más allá de una única posición.
 

Riesgos de seguir un formulario 13F al 100%

Seguir un formulario 13F al 100% puede llevar a conclusiones equivocadas, ya que la información se publica con retraso y no refleja necesariamente la cartera actual ni completa del gestor. Entre el cierre del trimestre y la publicación del documento, el inversor institucional puede haber aumentado, reducido o incluso cerrado una posición.

Además, el 13F no explica los motivos de cada movimiento, el precio de entrada ni toda la estrategia que hay detrás de la cartera.

Por eso, debe entenderse como una fuente adicional de información para investigar y conocer mejor los movimientos de los grandes gestores, pero no como una señal automática para replicar sus operaciones.