Los principales índices bursátiles de Estados Unidos afrontan una de las citas más importantes del trimestre. Con el inicio de la temporada de resultados, el mercado tratará de confirmar si el crecimiento de los beneficios empresariales continúa respaldando las valoraciones del S&P 500 y del Nasdaq 100, en un entorno marcado por una mayor volatilidad, una fuerte rotación sectorial y diferencias cada vez más acusadas entre el comportamiento de unas compañías y otras.

En este blog repasamos los índices de Wall Street que están marcando la evolución de los índices estadounidenses, desde el crecimiento esperado de los beneficios y el comportamiento del S&P 500 Equal Weight hasta las ventas de los hedge funds en el sector tecnológico, la volatilidad en Asia y las señales que podrían anticipar el próximo movimiento de Wall Street.

Los 6 gráficos que explican qué está ocurriendo en los índices de Wall Street

Los beneficios han explicado, desde un punto de vista matemático, toda la subida del S&P 500 este año. Durante los últimos 12 meses, el índice ha avanzado un 18% sin que aumentara su múltiplo PER a futuro, que se mantiene en 20 veces.

El consenso espera un crecimiento del BPA del 22% interanual en el segundo trimestre frente al 17% del primero (que finalmente superó las previsiones en 5 puntos porcentuales), lo que supone un listón más exigente.

La infraestructura de IA representa aproximadamente el 60% del crecimiento del BPA del segundo trimestre, mientras que Micron y NVIDIA explican por sí solas más del 40%.

Las diez compañías con mayor crecimiento concentran alrededor del 75% del aumento total de beneficios.

Un gráfico que merece especial atención de cara a la temporada de resultados es la correlación a un año entre el S&P 500 Equal Weight y el S&P 500.

Esta correlación ha caído hasta el 79%, el nivel más bajo registrado (frente a una media histórica del 96%).

¿Qué significa esto? Que las acciones estadounidenses ya no se están moviendo todas al mismo ritmo. En lugar de comportarse como un único índice, cada vez cotizan más en función de sus propios fundamentales.

Esto aumenta la importancia de la selección de valores y crea un entorno mucho más favorable para una mayor dispersión entre acciones y una mayor volatilidad en compañías individuales.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

¿Ha llegado el momento de un rebote en tecnológicas?

La comparación entre el Nasdaq 100 (NDX) y su versión de igual ponderación (NDX Equal Weight, NDXE), una referencia útil para medir el comportamiento de las grandes tecnológicas, muestra que el índice tradicional ha perdido alrededor de 6 puntos de rendimiento relativo frente al NDXE.

Esa infrarrentabilidad se está acercando al límite superior de los episodios históricos, con la única excepción de la fuerte volatilidad provocada por la subida de tipos de interés en 2022. En otras palabras, el castigo relativo de las grandes tecnológicas frente al resto de componentes del Nasdaq 100 ya se encuentra en una zona extrema desde una perspectiva histórica.

Las coberturas de Goldman Sachs Prime Services muestran que, esta semana, los hedge funds realizaron la mayor venta neta de acciones del sector tecnológico estadounidense (Tecnologías de la Información) en más de diez años, tanto en términos absolutos de dólares como en porcentaje de sus posiciones.

Las ventas estuvieron lideradas por las compañías de semiconductores y fabricantes de equipos para semiconductores.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Hay que acostumbrarse a mayor volatilidad… La proliferación de ETF apalancados sobre Samsung y SK Hynix está amplificando la volatilidad del KOSPI.

Corea del Sur ya ha activado 5 circuit breakers en 2026, casi la mitad de todos los registrados desde 2000, y el contagio ya se está extendiendo a Japón.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Nunca está demás volverlo a explicar: El índice KOSPI VIX, que se sitúa en 97.

A los niveles actuales, las opciones reflejan movimientos diarios superiores al 6% en el quinto mercado bursátil más grande del mundo.

Si el repunte del KOSPI se detiene o comienza a retroceder, no sería de extrañar que los inversores deshicieran opciones de compra sobrevaloradas. Este flujo obligaría a los intermediarios a vender sus posiciones subyacentes, lo que podría generar una mayor presión a la baja sobre el precio al contado.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

La relación VXN/VIX cerró en otro máximo del ciclo, alcanzando su nivel más alto en casi una década.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Por primera vez en años, cuesta más cubrir con derivados a las mayores compañías del mercado (Nasdaq 100) que a las pequeñas compañías (Russell 2000/IWM).

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

En la volátil sesión de hoy, todo volvió un poco a la “normalidad” previa a la rotación… La amplitud del SPX fue negativa:

Fuente: Diego Puertas/ desconocido