El mercado vuelve a mirar a dos frentes que pueden tener mucho más impacto del que reflejan ahora mismo las bolsas: Irán y el estrecho de Ormuz, por un lado, y la tensión en el mercado de bonos de Japón, por otro.

Las negociaciones para normalizar el tráfico por Ormuz siguen avanzando, pero las posiciones entre Estados Unidos e Irán continúan bastante alejadas. Y mientras el mercado intenta descontar una posible solución, el petróleo sigue muy pendiente de cualquier titular que cambie las expectativas sobre el suministro.

Al mismo tiempo, Japón empieza a convertirse en otro foco importante. La fuerte subida de los rendimientos de los bonos está dejando pérdidas millonarias en las carteras de las grandes aseguradoras japonesas y ha llevado a Estados Unidos y Japón a mover ficha en el mercado de divisas.

Ormuz, petróleo, yen y bonos:cuatro piezas que ahora mismo están mucho más conectadas de lo que parece.

¿Acuerdo en Irán?

Los titulares no generaron grandes movimientos:

• El presidente de EE. UU., Trump, dijo a Axios que solo están negociando parcialmente con Irán, pero afirmó que todo saldrá bien y que siempre sale bien.
• El Consejo Supremo de Seguridad Nacional de Irán presentó seis exigencias a EE. UU., entre ellas la retirada total de las fuerzas y el fin de la guerra mediante proxies.
• Arabia Saudí extinguió un incendio en su planta de Jazan a primera hora del domingo, mientras que los hutíes de Yemen reivindicaron la autoría del ataque contra la refinería.
• Comentarios de Irán:
  • El acuerdo con Omán sobre el estrecho de Ormuz incluiría tarifas por servicios marítimos.
  • Irán insiste en que no está negociando directamente con EE. UU.: el intercambio de mensajes se realiza mediante intermediarios y las conversaciones actuales están centradas en Ormuz y Omán.
  • Preguntado específicamente sobre si Irán cobrará tasas por el paso por Ormuz, el portavoz dice que las discusiones todavía están en curso.
  • Irán exige que EE. UU. detenga sus acciones “ilegales y destructivas” para que puedan continuar las conversaciones.
  • Para reabrir plenamente el estrecho, Irán exige que EE. UU. ponga fin al bloqueo y haya una compensación.
• Irán asegura que el Estrecho de Ormuz no volverá a operar bajo las condiciones anteriores a la guerra, reforzando su postura sobre esta ruta marítima estratégica.

  El vicepresidente del Parlamento, Ali Nikzad, afirmó que no existe una solución militar para reabrir el Estrecho y que únicamente se reconocerán las rutas acordadas entre Irán y Omán.

  Teherán mantiene que los buques deberán seguir el paso marítimo designado por las Fuerzas Armadas iraníes.

Trump ahora solicita indemnizaciones a Irán:

Lo que alza los precios del petróleo:

Fuente: Diego Puertas

OJO a esto: Mientras las negociaciones entre Estados Unidos e Irán para reabrir el estrecho de Ormuz no llegan a buen puerto, los precios del petróleo siguen cayendo ante la ingenua esperanza de que surja mágicamente una solución al conflicto. Mientras tanto, las reservas comerciales y estratégicas continúan agotándose a un ritmo histórico, y un día prácticamente todos los depósitos tocarán fondo, provocando un aumento histórico en los precios de las materias primas, ya que el mercado se dará cuenta de que el petróleo físico siempre gana la batalla contra el petróleo en papel.

Ese día se acercó aún más hoy, cuando Estados Unidos informó que las reservas de petróleo crudo en la Reserva Estratégica de Petróleo cayeron por debajo de los 300 millones de barriles por primera vez desde principios de 1983, debido a la presión que ejerce la guerra con Irán sobre los inventarios mundiales.

La Reserva Estratégica de Petróleo (SPR, por sus siglas en inglés) disminuyó en 6,1 millones de barriles, situándose en 298,7 millones de barriles la semana pasada, según datos publicados el lunes por el Departamento de Energía. Esta reserva se encuentra en su nivel más bajo desde enero de 1983.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

La salida de 6,1 millones de barriles supuso un gran salto en la reciente tendencia a la baja de la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR, por sus siglas en inglés), que la semana anterior solo había registrado una salida de 2,8 millones de barriles. En cambio, esta salida desproporcionada, la mayor en casi dos meses, sugiere que las reservas estadounidenses están trabajando a marchas forzadas para evitar un repunte del precio del petróleo.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Sin embargo, como hemos explicado repetidamente, es solo cuestión de tiempo antes de que la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) deje de ser útil para cubrir la escasez. Esto se debe a que la industria petrolera generalmente acepta que el mínimo operativo de petróleo en la SPR, un punto en el que sería más difícil extraerlo, se sitúa entre 250 y 300 millones de barriles. Mientras tanto, los estudios de dimensionamiento realizados en la SPR en la década de 1970 recomendaban un inventario mínimo de 250 millones de barriles.

En otras palabras, Estados Unidos ya está, si no en el mínimo operativo, sin duda lo alcanzará en pocas semanas si el ritmo de agotamiento semanal persiste.

El rápido agotamiento de la Reserva de la Paz explica por qué, según informes no confirmados, Irán ha “ descartado por completo cualquier negociación futura con la administración Trump”, declarando que esperará a que termine el mandato de Donald Trump hasta el 20 de enero de 2029, según medios iraníes y una publicación del asesor de Ghalibaf.

“Trump no llegará a un acuerdo con nosotros. Lo acompañaremos hasta que termine su mandato”, dijo Majid Shakeri, asesor del presidente del Parlamento, Ghalibaf.

Japón

Las cuatro mayores aseguradoras japonesas acumulan ahora pérdidas no realizadas de 15 billones de yenes en sus carteras de bonos del Gobierno japonés. Eso equivale a casi 100.000 millones de dólares.

En 2022, el sector de pensiones y seguros del Reino Unido estuvo cerca del colapso después de que una fuerte subida de los rendimientos de los bonos, provocada por recortes fiscales sin financiación, obligara al Banco de Inglaterra a intervenir y comprar bonos a gran escala.

En 2023, varios bancos regionales estadounidenses colapsaron después de que unas pérdidas sobre el papel en bonos, supuestamente inofensivas, demostraran ser perfectamente capaces de provocar impagos reales, obligando a la FDIC a intervenir y proteger a los depositantes.

Ambos episodios ocurrieron hace menos de cinco años. El fuerte repunte de los rendimientos de los bonos estuvo en el centro de ambas crisis.

Japón simplemente no puede sobrevivir con rendimientos de los bonos del 3% o superiores sin sufrir graves consecuencias para su sistema financiero y sus finanzas públicas.

Sobre las intervenciones:

Estados Unidos respaldó una inusual intervención coordinada de compra de yenes después de que el gobernador del Banco de Japón (BoJ), Kazuo Ueda, señalara claramente una posible subida de tipos ya en septiembre, según fuentes del Gobierno japonés.

Ueda afirmó que el BoJ podría acelerar el ritmo de endurecimiento monetario si fuera necesario.

Según las informaciones, Washington recibió favorablemente esta postura, ante la preocupación de que una debilidad excesiva del yen pueda alimentar la inflación y presionar al alza las rentabilidades de los bonos a nivel mundial.

Bloomberg publica hoy qye Bessent está intentando contener la subida de los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo utilizando varias palancas a la vez. Wall Street interpreta sus últimas decisiones como una señal clara de preocupación por el mercado de Treasuries.

En concreto:

• Intervino junto a Japón comprando yenes, en la primera intervención estadounidense de este tipo desde 1998. Además de apoyar al yen, esto reduce el riesgo de que Japón tenga que vender Treasuries para conseguir dólares con los que defender su moneda.
• Está promoviendo el uso/ampliación del mecanismo FIMA de la Fed, que permite a bancos centrales extranjeros obtener dólares usando sus Treasuries como garantía, precisamente para evitar ventas forzadas de deuda estadounidense.
• El Tesoro ha cambiado sutilmente su lenguaje sobre futuras emisiones, abriendo la puerta a reducir la oferta de bonos de largo plazo, especialmente los de 30 años. Menos oferta podría aliviar la presión alcista sobre sus rendimientos.
• También está defendiendo públicamente a Kevin Warsh después de que su comunicación provocara una fuerte venta de bonos, intentando estabilizar las expectativas del mercado sobre la Fed.

Para hoy

Estados Unidos

🌶️🌶️ Venta de vivienda de segunda mano (martes): Se espera que caigan un 0.7% intermensual.

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