El fuerte repunte del petróleo, impulsado por la escalada del conflicto con Irán y las interrupciones en el suministro, ha reavivado los temores inflacionistas y golpeado a las bolsas globales. Mientras Europa encadena nuevas caídas y Wall Street sufre ventas generalizadas, los inversores se enfrentan a un escenario cada vez más complejo: rendimientos de bonos al alza, expectativas de recortes de tipos que se desploman y un Brent acercándose peligrosamente a los 100 dólares.

En Europa

Las acciones europeas ampliaron sus pérdidas el jueves mientras los inversores trataban de digerir el fuerte repunte del precio del petróleo, que volvió a situar en primer plano los temores inflacionistas derivados de la guerra en Oriente Medio.

🔴​​​​​​ German DAX -0.21%

🔴​​​​​​​​  Stoxx 600 -0.61%

🔴​​​​  France’s CAC -0.71%

🔴​​​​​​​​  Spain’s Ibex -1.22%

El índice paneuropeo STOXX Europe 600 cerró con una caída del 0,6% y terminó a la baja por séptima vez en nueve sesiones este mes, acumulando una pérdida aproximada del 5,6% desde que comenzó el conflicto.

Fuente: Diego Puertas

En Wall Street

O los bonos o la renta variable nos estaban engañando estas últimas dos sesiones… Las tensiones no parecen relajarse y las acciones sufrieron ampliamente.

🔴​​​​ S&P500 -1.52%

🔴​​​​ Dow Jones -1.56%

🔴​​​​ Nasdaq100 -1.73%

🔴​​​  Russell2000 -2.12%

Las de pequeña capitalización fueron las que más perdieron en la jornada, mientras que el S&P 500 y el Dow Jones aguantaron un poco más, pero también registraron fuertes caídas.

Fuente: Diego Puertas

Mag7 tuvo un rendimiento inferior al S&P 493 durante el día. Es decir, ni siquiera lo que estaba actuando como refugio en estas sesiones de conflicto funcionó hoy.

Fuente: Diego Puertas/ Desconocido

El SPX cerró por debajo de los 6.700 puntos, también por debajo de los niveles medios de venta de los CTA (6.763). Ahora se espera que la presión vendedora pueda llegar aproximadamente a 21.000 millones de dólares en el S&P 500 durante esta semana.

Fuente: Diego Puertas/ Desconocido

SpotGamma señala 6.820 como resistencia y 6.600 como soporte. Se mantienen niveles significativos de gamma positiva por encima de 6.900, donde la venta de opciones de compra de primas sigue activa.

Fuente: Diego Puertas/ Desconocido

Sin embargo, dado que esa zona se aleja cada vez más, se esperan rangos intradía más amplios y sin efectos de fijación derivados de los flujos de cobertura delta de los operadores.

La tendencia de venta de hedge funds es grande y tiene un valor nocional significativo: actualmente un 30% sesgado hacia la venta (percentil 99 en las últimas 52 semanas).

Fuente: ZeroHedge

Renta fija

Los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentaron en general, con el extremo corto obteniendo un rendimiento significativamente inferior (2 años +10 pb, 30 años +1 pb). En la semana, el rendimiento a 2 años ha subido 20 pb.

            Fuente: ZeroHedge

Las expectativas de recorte de tipos colapsaron hoy: ahora se estima que habrá menos de 25 puntos básicos de recortes en 2026.

Fuente: ZeroHedge

Cabe destacar que el coste de protección contra una mayor liquidación de bonos del Tesoro a largo plazo ha alcanzado su nivel más alto desde abril.

Divisas y materias primas

El dólar subió por segundo día consecutivo y se mantiene sólido en verde durante la semana.

Fuente: Diego Puertas

El oro volvió a caer por debajo de los 5.100 dólares.

Fuente: Diego Puertas

Bitcoin continúa moviéndose dentro de un rango estrecho alrededor del nivel de 70.000 dólares.

Fuente: Diego Puertas

Un día más, todo giró en torno a los precios del petróleo y a esa correlación negativa con las acciones.

El Brent cerró casi en 100 dólares, su mayor cierre desde 2022.

Fuente: Diego Puertas

Comentarios de acciones

• Las empresas de fertilizantes continuaron ampliando sus ganancias en medio de las interrupciones en el suministro. Destacaron especialmente CF Industries y The Mosaic Company.
• Atlassian eliminará aproximadamente el 10% de su plantilla.
• Occidental Petroleum recibió una doble mejora de recomendación por parte de Wells Fargo.
• TE Connectivity autorizó un aumento de 3.000 millones de dólares en su programa de recompra de acciones y elevó su dividendo trimestral un 10%, hasta 0,78 dólares por acción.
• Palantir Technologies se ha asociado con NVIDIA para desarrollar una arquitectura de referencia de sistema operativo de IA soberana.
• Eli Lilly advirtió que algunos medicamentos compuestos para la pérdida de peso que contienen vitamina B12 y el principal ingrediente de su fármaco Zepbound podrían presentar riesgos para la salud debido a posibles impurezas.
• GlobalFoundries fijó el precio de una oferta secundaria de 20 millones de acciones en 42 dólares por acción.
• Dollar General presentó una guía de ventas comparables (SSS) para el ejercicio fiscal ligeramente por debajo de lo esperado.
• Morgan Stanley limitó los reembolsos en uno de sus fondos de crédito privado, devolviendo menos de la mitad del capital que los inversores solicitaron retirar.
• La firma de análisis en corto Wolfpack Research anunció una posición corta en Babcock & Wilcox Enterprises.

Conflicto de Irán y Petróleo

Los precios de la gasolina en Estados Unidos han subido a 3,60 dólares por galón, según la AAA, aumentando 35 centavos en una semana y 65 centavos en un mes, los mayores aumentos desde las consecuencias de la invasión rusa de Ucrania.

Los precios subieron un 22% durante el último mes y están en su nivel más alto desde mayo de 2024.

Todo ello debido a que la guerra con Irán está causando oficialmente la mayor interrupción del suministro de petróleo de la historia, según el FT.

• Los productores del Golfo han reducido la producción de petróleo en al menos 10 millones de barriles al día.
• La guerra con Irán ha llevado la producción a su nivel más bajo en cuatro años, según la AIE.
• La AIE espera que la producción mundial caiga en 8 millones de b/d en marzo como resultado
• Esto representa una disminución de más del 7% respecto de los 107 millones de b/d producidos en febrero.

Algunas noticias hicieron saltar el petróleo desde primera hora:

• Los precios del petróleo suben luego de que dos petroleros son atacados y explotan en aguas iraquíes, obligando a Irak a detener las operaciones en sus puertos petroleros y enviando el petróleo a un precio cercano a los 100 dólares por barril
• Chris Wright afirma que la Marina de Estados Unidos aún no está preparada para escoltar petroleros a través del Estrecho de Ormuz, ya que los activos militares siguen centrados en degradar las capacidades ofensivas de Irán.
  Según explicó, las operaciones de escolta podrían comenzar más adelante este mismo mes si la situación lo permite.
  Mientras tanto, el tráfico marítimo por el estrecho prácticamente se ha detenido, lo que está presionando al alza los precios del petróleo.

Trump también puso de su parte esta vez:

Lo que llevó al Brent, casi a los 100$:

Fuente: Diego Puertas

Y luego intentaron bajarlo:

• Chris Wright, secretario de Energía de Estados Unidos: A Trump le preocupa el aumento de los precios de la energía durante este período de corto plazo.
• LA ADMINISTRACIÓN TRUMP SE DISPONE A SUSPENDER LA LEY JONES PARA CONTROLAR EL PRECIO DEL PETRÓLEO
  La norma obliga a que toda mercancía transportada entre puertos de EE. UU. (por ejemplo, de Texas a Nueva York o de Louisiana a Puerto Rico) tenga que hacerse en barcos que cumplan cuatro condiciones:
  1. Construidos en Estados Unidos
  2. Propiedad de empresas estadounidenses
  3. Con bandera de EE. UU.
  4. Tripulación mayoritariamente estadounidense
• BESSENT DICE A SKY NEWS QUE UNA COALICIÓN INTERNACIONAL PODRÍA PROTEGER A LOS BARCOS EN EL ESTRECHO DE ORMUZ

Pero… No les salió tan bien esta vez… Recordemos que Trump (por más que diga) no puede permitir un precio del petróleo alto por mucho tiempo… Por muchos motivos, pero el principal es porque sufriría una grandisima derrota en las elecciones midterms.

Este sería el impacto del alza del petróleo en la economía:

1. Brent entre 80-90$: Generalmente manejable para la economía global.
2. Brent entre 90-100$:
   1. Esta es la zona de fricción para el crecimiento.
   2. Si los precios se mantienen aquí, el crecimiento empieza a resentirse de forma visible.
   3. Según Goldman Sachs, un movimiento temporal a 100 $ podría restar alrededor de 0,4 puntos porcentuales al crecimiento global.
3. Brent entre 100-120$: Esta es la zona de estanflación.
   1. Aquí es cuando los mercados empiezan a preocuparse por una desaceleración del crecimiento combinada con inflación más persistente.
4. Brent entre 120-150$: Esta es la zona de peligro.
   1. En este rango el discurso suele pasar de “lastre macroeconómico” a “riesgo elevado de recesión”.
   2. Muchos economistas creen que la economía estadounidense seguiría siendo relativamente resistente a menos que el petróleo se mantenga en torno a 125$ o más.
5. Brent por encima de 150$: Este es el escenario de shock global.
   1. Si el precio se mantiene a estos niveles, la conversación pasa directamente a riesgo de recesión global.

Milk Road Macro

De momento lo que está provocando es un alza en las expectativas de inflación, no solo americanas:

En un horizonte de 10 años, los mercados están descontando una inflación del 2,17% en Alemania, por encima del objetivo del 2% del BCE y en su nivel más alto desde 2024.

En EEUU, los rendimientos a 10 años han subido 32pb, esto está en linea con un movimiento correctivo en renta variable:

Fuente: Diego Puertas/ Desconocido

Vuelve el famoso gráfico… Históricamente subidas de 60pb en un mes son muy restrcitivas para la renta variable.

Fuente: Diego Puertas/ Desconocido

Las expectativas de recorte de tasas colapsaron hoy (ahora se estima que habrá menos de 25 puntos básicos en 2026)…

Fuente: ZeroHedge

Aunque Trump sigue a lo suyo:

Para hoy

Estados Unidos (cambio de hora)

🌶️🌶️🌶️ PCE de enero (viernes): Se espera un dato de 0.4% para el dato subyacente, que dej ela tasa interanual en el 3%.

🌶️🌶️ Ofertas de empleo JOLTs (viernes): Se espera un dato de 6.5M, en linea con la debilidad de los últimos mesess.

🌶️🌶️ Estimaciones de Michigan (viernes): Se espera que el sentimiento caiga y que las expectativas de inflación repunten fuertemente por el conflicto con Irán.

Earnings