¿Qué significa que una OPV salga a Bolsa por debajo del precio esperado? En muchos casos, indica que los inversores institucionales y el mercado no están dispuestos a pagar la valoración inicialmente planteada por la compañía, por lo que el precio de salida termina ajustándose.

Una empresa puede llegar al mercado con una valoración ambiciosa, pero al final son los inversores y las condiciones del mercado quienes marcan cuánto están dispuestos a pagar. Por eso, el precio final de una OPV puede darnos pistas sobre el apetito inversor, el interés por una compañía o sector y el nivel de exigencia que existe en ese momento.

¿Por qué puede bajar el precio de una OPV antes de salir a Bolsa?

Durante el proceso previo a una OPV, la compañía y los bancos colocadores mantienen conversaciones con inversores para conocer cuánto interés existe y a qué valoración estarían dispuestos a entrar.

Si durante ese proceso los inversores institucionales muestran que no están dispuestos a entrar a la valoración inicialmente planteada, la compañía puede terminar fijando un precio de salida más bajo.

Esto puede ocurrir porque el mercado considera que la valoración inicial era demasiado elevada, porque existe menos interés por ese sector o simplemente porque el entorno bursátil se ha vuelto más exigente.

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¿Significa que la compañía es mala?

No necesariamente.

Una OPV puede salir a un precio inferior al esperado y posteriormente tener una buena evolución en Bolsa. El precio de colocación refleja las condiciones y expectativas del mercado en un momento concreto, pero no determina por sí solo la calidad del negocio.

Además, una valoración más ajustada también puede ayudar a generar un mayor interés entre los inversores minoristas durante el debut bursátil.

¿Qué nos dice sobre el mercado?

Cuando varias compañías tienen que ajustar sus valoraciones antes de salir a Bolsa, puede ser una señal de que los inversores están siendo más selectivos.

En mercados muy optimistas, las empresas suelen encontrar más facilidad para salir con valoraciones elevadas. En cambio, cuando los inversores miran con más detalle los beneficios, el crecimiento, la deuda o las perspectivas del negocio, las valoraciones iniciales pueden encontrar más resistencia.

Por eso, las OPV también pueden servir como un pequeño termómetro para conocer el apetito inversor del mercado.

El precio de salida es solo el comienzo. El verdadero examen empieza cuando las acciones comienzan a cotizar.

A partir de ese momento, los resultados de la compañía, sus perspectivas de crecimiento y la oferta y demanda del mercado irán marcando la evolución de la acción.

Por eso, una OPV que sale por debajo de las expectativas no tiene por qué ser una mala señal. En muchas ocasiones, simplemente significa que el mercado ha encontrado una valoración diferente a la que inicialmente esperaba la compañía.

Dos ejemplos de OPV con una valoración más ajustada

• Ejemplo internacional: Deliveroo

Un ejemplo internacional fue la salida a Bolsa de Deliveroo en Londres en 2021. La compañía había establecido inicialmente una horquilla de entre 3,90 y 4,60 libras por acción, pero finalmente fijó el precio de su OPV en 3,90 libras, justo en la parte más baja del rango. Eso dejó su valoración en unos 7.590 millones de libras, frente a los aproximadamente 8.800 millones que podía alcanzar en el extremo superior de la horquilla. Había interés en la compañía, pero el mercado no estaba dispuesto a pagar la valoración más alta que se había planteado inicialmente.

• Ejemplo en España: Bankia

En España encontramos un ejemplo todavía más claro con la salida a Bolsa de Bankia en 2011. La entidad terminó fijando el precio de su OPV en 3,75 euros por acción, aproximadamente un 15% por debajo del límite inferior de la horquilla que había establecido inicialmente. La decisión llegó en un momento de fuerte tensión en los mercados y buscaba facilitar la colocación entre los inversores. Es un buen ejemplo de cómo las condiciones del mercado pueden obligar a una compañía a ajustar de forma importante su valoración antes incluso de empezar a cotizar.

Estos casos también muestran algo importante: que una OPV se coloque por debajo de las expectativas iniciales no nos dice por sí sola si una compañía es buena o mala. Lo que sí nos ayuda a entender es cuánto está dispuesto a pagar el mercado por ella en ese momento.