Una de las preguntas más habituales que nos hacemos estos días es esta: si el oro es el principal activo refugio, ¿por qué no ha subido durante el conflicto de Irán? Es más, ¿por qué ha corregido?
La respuesta no es sencilla, pero sí tiene lógica. Te explicamos los factores clave.

El oro venía de una subida casi vertical

Antes de analizar lo que ha pasado durante el conflicto, hay que mirar atrás. El oro acumulaba una grandísima revalorización, con una subida que en enero de 2026 se volvió prácticamente vertical. Ese tipo de movimiento suele venir acompañado de un repunte en la volatilidad, lo que nos indica una cosa: había mucha actividad especuladora detrás. Cuando hay especulación, el mercado es frágil. Cualquier presión vendedora puede desencadenar caídas rápidas.

Fuente: BisonTrade

El shock energético y la necesidad de liquidez

El conflicto de Irán ha provocado, sobre todo, un shock energético en los países que recibían energía a través de esa región, principalmente en Asia. Al cortarse ese flujo energético, esos países se han visto obligados a comprar energía en el mercado internacional. Y para ello necesitaban dólares. ¿Qué hacen cuando necesitan dólares con urgencia? Liquidar activos. Y el oro, que había tenido un comportamiento espectacular en los últimos meses, era uno de los activos más atractivos para vender. Esto explica las grandes caídas que hemos observado durante el conflicto, especialmente en las sesiones europeas y asiáticas.

El efecto dominó en los inversores minoristas

Cuando las instituciones asiáticas empezaron a vender, las correcciones se aceleraron. Y ahí entró en juego otro factor: el miedo.
Muchos inversores minoristas que estaban en oro simplemente por la revalorización de los últimos meses salieron del activo por miedo a no saber dónde estaba el suelo. Nadie quiere perder lo ganado. El resultado fue un efecto dominó que amplificó las caídas.

Entonces, ¿el oro ha dejado de ser un refugio?

No. El oro sigue siendo el principal activo refugio a nivel mundial. Pero hay un matiz importante: el oro tiende a actuar como refugio a medio plazo, no necesariamente en el corto plazo.
Cuando un conflicto provoca un shock energético muy fuerte y hace subir los rendimientos de los bonos, el precio del oro puede sufrir en las primeras semanas. Esto es exactamente lo que ocurrió en 2022 con el conflicto entre Rusia y Ucrania: el oro tardó un tiempo en actuar como verdadero refugio, pero acabó haciéndolo.

El oro da para mucho más

En los últimos años hemos creado un ciclo completo de contenido —artículos, vídeos y análisis— dedicado en exclusiva a este activo. Si quieres seguir profundizando, todo ese material está a tu disposición.