El precio del petróleo en septiembre vuelve a estar en el foco ante la nueva escalada de tensión entre Estados Unidos e Irán. Los nuevos ataques han llevado al crudo a rozar los 100 dólares durante la semana, aunque hay algo que llama especialmente la atención: después de varios meses de conflicto, el petróleo continúa relativamente contenido frente a la magnitud de las tensiones.

¿Por qué el petróleo no ha subido más? Hay varios factores detrás. Por el lado de la oferta, las reservas estratégicas de petróleo han seguido ayudando a limitar las presiones alcistas, aunque este apoyo podría estar cerca de agotarse. Por el lado de la demanda, la fuerte caída registrada al inicio del verano también ayudó a contener los precios, aunque ahora la demanda china parece estar recuperándose.

Por tanto, las próximas semanas pueden ser importantes para comprobar cómo evoluciona este equilibrio entre oferta y demanda y, especialmente, qué ocurre con el conflicto entre Estados Unidos e Irán.
 

¿Qué puede mover el precio del petróleo en septiembre?

Hay otra señal especialmente llamativa: lo que está ocurriendo en el mercado de opciones.

Los operadores no están buscando principalmente protección frente a una fuerte subida del petróleo. Al contrario, están protegiéndose más ante una posible caída de los precios.

Dicho de forma sencilla, parte del mercado parece confiar en que el conflicto con Irán pueda terminar relativamente pronto y que el precio del petróleo pueda bajar.

La cuestión es si los inversores y operadores están siendo demasiado optimistas o si realmente las tensiones acabarán reduciéndose.

¿Qué tiene que ver el petróleo con la inflación?

Una subida del petróleo no afecta únicamente al precio de la gasolina o el diésel. El coste de la energía puede ir trasladándose a diferentes partes de la economía.

El repunte del petróleo está elevando de nuevo las expectativas de inflación a corto plazo. Al mismo tiempo, las probabilidades de nuevas subidas de los tipos de interés han aumentado con fuerza y el mercado prácticamente está descontando una subida para septiembre.

Por eso, petróleo, inflación y tipos de interés están estrechamente conectados: si los costes energéticos continúan aumentando, el mercado puede anticipar mayores presiones sobre los precios y cambiar sus expectativas sobre los tipos.

El diésel, otra pieza importante

No todo depende directamente del precio del barril. Los márgenes de refino del diésel también se encuentran en niveles muy elevados.

Este punto es importante porque el diésel tiene un papel relevante en la cadena industrial. Si estos costes continúan aumentando, existe el riesgo de que las subidas de los precios energéticos se vayan trasladando a través de la cadena de suministro.

El proceso puede comenzar en los bienes y posteriormente alcanzar a los servicios. Esto podría convertirse en un problema adicional para la inflación de servicios, que durante los últimos meses se ha mantenido relativamente contenida.

Petróleo, Irán y tipos de interés: ¿qué hay que vigilar?

La evolución del petróleo va mucho más allá del propio mercado energético.

Una escalada del conflicto puede presionar al alza el precio del crudo. Un petróleo más caro puede elevar las expectativas de inflación y, a su vez, unas mayores presiones inflacionistas pueden modificar las expectativas sobre los tipos de interés.

A todo ello se suma la situación de los flujos de petróleo a través del estrecho. El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, ha señalado que se están buscando rutas alternativas, aunque estas soluciones necesitan tiempo.

Las próximas semanas permitirán comprobar si el mercado de opciones acierta al confiar en una resolución relativamente rápida del conflicto o si las tensiones terminan ejerciendo una mayor presión sobre el petróleo.

La clave no está únicamente en comprobar si el barril sube o baja. También hay que entender qué está provocando esos movimientos y cómo pueden terminar trasladándose desde el petróleo hacia la inflación y los tipos de interés.