¿Has oído hablar del Bloomberg Commodity Total Return Index? Detrás de ese nombre tan imponente está la todopoderosa Bloomberg, y en nuestro idioma podríamos llamarlo Índice Bloomberg de Materias Primas Total Return (BCOMTR). Muchos inversores lo usan como su termómetro de las commodities, porque te da la fotografía completa de la rentabilidad real al invertir en materias primas: con todos los costes, las comisiones y los ingresos extra incluidos.

Imagina que en lugar de llenar tu cesta con fruta y verdura, la llenas con Gasolina, Trigo, Oro, Petróleo… y otras 20 materias primas más, agrupadas en Energía, Cereales, Metales Industriales, Metales Preciosos, Agrícolas Blandos y Ganado. Pues el BCOMTR es esa cesta, reequilibrada cada mes para que ningún producto tenga demasiado peso. Así te proporciona un termómetro fiel del mercado de commodities.

¿En qué consiste “Total Return”?

• Cambio de precio: lo que sube o baja el “spot” de cada materia prima.
• Intereses del colateral: la pasta que ganas con el dinero que debes depositar para operar futuros.
• Ajuste por “roll”: el coste (o beneficio) de renovar contratos al vencimiento, cuando cambias de un futuro próximo a otro más lejano.

Rentabilidad total = cambio de precio + interés del colateral + ajuste al renovar

Con esto, ves la rentabilidad real de mantener la cesta, no solo la variación del “spot”.

¿Cómo reparten el peso de cada commodity?

• Para que la cesta esté equilibrada, Bloomberg evalúa cada mes dos factores clave:
• Liquidez: que haya volumen suficiente para entrar y salir sin problemas.
• Relevancia económica: el peso en la producción y consumo mundial.
• Después recalculan y ajustan los pesos.
• Resultado: un reflejo justo y actualizado del mercado.

Muchos ETFs y fondos lo usan como referencia para montar sus productos.

Facto interesante: Muchas veces el BCOMTR y el VIX se mueven en direcciones distintas: cuando el mercado de acciones está tranquilo, la cesta de materias primas puede animarse, y cuando salta el miedo (VIX al alza) las commodities suelen aflojar. No siempre ocurre, pero muestra que no todo está perfectamente correlacionado y que diversificar con materias primas puede ayudar a proteger tu cartera.

Grafico de Índice Bloomberg de Materias Primas Total Return (BCOMTR)

Gráfico de Investing – Entre 2012 y 2014, la curva del índice arrancó por encima de los 280-300 puntos y fue resbalando poco a poco. En ese periodo la demanda de materias primas seguía fuerte tras la crisis financiera, pero el dólar se apreciaba y China empezaba a perder fuelle.

De 2014 a 2016 llegó el desplome: el gráfico se precipitó hasta la zona de \~150 puntos. Coincidió con el colapso del petróleo (la OPEP no recortó producción) y una sobreoferta general de metales y cereales.

Entre 2016 y 2019 el mercado se movió de forma lateral, oscilando entre 150 y 180 puntos sin una dirección clara. Durante esos años, el exceso de oferta se fue absorbiendo y el crecimiento económico global volvió a un ritmo “normalito”.

En 2020, con el susto del COVID, vimos un último latigazo bajista que llevó el índice a tocar suelo cerca de 120 puntos. Los confinamientos paralizaron la demanda y, en plena locura, los futuros de petróleo llegaron a marcar precios negativos.

De 2020 a 2022 se produjo un subidón post-COVID: el gráfico se disparó en vertical y rozó los 300 puntos, su máximo. La reapertura de las economías, los cuellos de botella en la oferta y la energía por las nubes empujaron la inflación al alza.

En 2022-2024 vivimos una auténtica montaña rusa: dientes de sierra descendentes que bajaron a \~230, rebotaron y regresaron a la zona 240-260. Los tipos de interés altos y la recesión técnica en Europa pesaron, pero las tensiones geopolíticas sostuvieron la energía y el oro.

Por último, en 2024-2025 hemos visto un rebote reciente: nuevo tirón alcista hasta los 263 puntos actuales. Los mercados ya descuentan posibles recortes de tipos, mientras siguen de cerca los conflictos en Oriente Medio y el mar Rojo.