El simposio económico de Jackson Hole es una de las citas más importantes del calendario para los mercados financieros. Organizado cada año por el Banco de la Reserva Federal de Kansas City desde 1978 y celebrado en Jackson Hole, Wyoming, reúne durante tres días a banqueros centrales, ministros de Finanzas, economistas y representantes de los principales mercados internacionales.

Para los inversores, Jackson Hole es especialmente relevante porque allí se debaten algunos de los grandes temas que marcan el rumbo de la economía y de los mercados: inflación, tipos de interés, crecimiento, empleo y política monetaria.

Además, los discursos de los principales bancos centrales, y especialmente los de la Reserva Federal de Estados Unidos, suelen ser seguidos muy de cerca por el mercado, ya que pueden dar pistas sobre futuras decisiones de tipos y generar movimientos en Bolsa, bonos, divisas y otras clases de activos.

Las ponencias y transcripciones del encuentro se publican posteriormente de forma gratuita, tanto online como en formato impreso.

En este artículo repasamos qué es Jackson Hole, por qué sus discursos pueden mover los mercados y cuáles han sido los principales mensajes de la Reserva Federal en cada edición.

Qué pasó en Jackson Hole cada año: claves para los mercados

En 2020, Jerome H. Powell, el presidente de la Reserva Federal, aprovechó su intervención en Jackson Hole para anunciar que la Reserva Federal tenía un nuevo modelo para evaluar cómo y cuándo subir los tipos de interés, diciendo que ya no lo haría sólo porque el desempleo estuviera cayendo y se esperara que la inflación se calentara. 

En 2021 expuso las razones por las que la inflación de entonces podría ser un fenómeno temporal, resultado en gran parte de la reapertura de la economía mundial tras la pandemia. 

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En 2022 el simposio tuvo lugar el 25, 26 y 27 de agosto. Powell se mantuvo alejado de definir claramente una senda de tipos o los tipos finales previstos para la Fed, pero su mensaje sugirió que la lucha contra la inflación está lejos de terminar, es más, añadió que la decisión del 21 de septiembre sobre si la Fed subirá los tipos en 50 o 75 puntos básicos se basará en los datos desde la reunión de julio. También ha hecho hincapié en que los tipos se mantengan en su nivel máximo durante algún tiempo, pero todavía no se ha producido un cambio sustancial en las expectativas del mercado sobre la trayectoria de la Reserva Federal, ya que los mercados monetarios siguen viendo recortes para el próximo año. 

Gráfico EUR/USD de 1 Hora con los movimientos del mercado durante la reunión de Jackson Hole de 2022

En 2023, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hizo comentarios que indicaron que el banco central de Estados Unidos estaría considerando una nueva alza en las tasas de interés. Además, expresó la intención de mantener una política restrictiva para controlar la inflación, aunque su tono no añadió nada nuevo a lo ya discutido en la reunión del FOMC de julio de 2023.

Sin embargo, sus declaraciones fueron más contundentes en relación al objetivo de inflación del 2%, lo que puso fin a las especulaciones sobre la posibilidad de que la Fed considerara aumentar dicho objetivo. Powell también señaló que la economía podría no estar desacelerándose tan rápidamente como se anticipaba, pero pareció estar preparado para responder en caso de que las condiciones cambiaran. Su tono ligeramente agresivo llevó a los mercados a anticipar un recorte de tasas para junio de 2024, en comparación con la previsión anterior.

Por otro lado, Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), abordó las persistentes presiones inflacionarias. El tema central del simposio de Jackson Hole fue que los banqueros centrales de todo el mundo no están convencidos de haber controlado las presiones inflacionarias en el ciclo actual. Lagarde habló sobre las implicaciones de mercados laborales más ajustados, la transición hacia una economía más sostenible y la fragmentación económica en bloques competitivos. Todo esto apunta a un cambio estructural en la economía global que podría mantener las presiones inflacionarias por encima de lo habitual y complicar el papel de los responsables de la política monetaria.

No obstante, hubo pocas insinuaciones sobre la dirección de la política a corto plazo, ya que Lagarde simplemente reiteró la necesidad de mantener las tasas a niveles «suficientemente restrictivos el tiempo necesario» para lograr que la inflación vuelva a su objetivo de manera oportuna. Los mercados aún están evaluando la posibilidad de una pausa en las tasas por parte del BCE en septiembre.

En 2024, Powell, el presidente del banco central de Estados Unidos, dijo que ya es momento de empezar a bajar los tipos de interés. La razón es que la inflación está bajando y se acerca al objetivo del 2%. Al mismo tiempo, el empleo está empezando a flojear un poco, y no quieren que eso empeore. Por eso, la Reserva Federal cree que puede empezar a relajar la política económica sin causar problemas. En resumen: si los datos económicos siguen en buena línea, podrían empezar a bajar los tipos pronto.

En 2025, la Reserva Federal de EE. UU. centró la atención con su mensaje de que, aunque la inflación ha mostrado signos de moderación, no descartan mantener los tipos de interés altos durante más tiempo para asegurar que no repunte. También se discutió el impacto de la desaceleración en Europa, el papel de China en el comercio global y los riesgos geopolíticos que siguen pesando sobre los mercados. En conjunto, el simposio transmitió cautela: los bancos centrales no tienen prisa en relajar la política monetaria y prefieren priorizar la estabilidad de precios antes que acelerar el crecimiento.

Jackson Hole 2026: Warsh manda el mensaje, la Fed no descarta apretar más la tuerca

Kevin Warsh se estrenó en Jackson Hole como presidente de la Fed, y lo hizo rompiendo con la tradición: no soltó prenda sobre el rumbo de los tipos, algo que llevan haciendo los jefes de la Fed desde hace más de veinte años en este mismo escenario. Pero entre líneas, el mensaje quedó clarísimo: la inflación sigue siendo el enemigo público número uno. Habló de una economía en pleno empleo, con consumo fuerte e inversión al alza, pero soltó la frase que puso a todos en alerta: los datos de precios «son más preocupantes». Y es que el PCE, la medida favorita de la Fed, ronda el 3,7% interanual, muy lejos del 2% que persiguen.

Aunque Warsh insistió en que nadie debía leer su discurso como una guía de lo que viene (nada de forward guidance, dijo él mismo), el mercado hizo oídos sordos y sacó sus propias conclusiones. Traducción para el trader de a pie: antes se esperaba una subida de 25 puntos básicos en octubre y otra en marzo, y ahora el mercado ya descuenta dos subidas antes de que acabe 2027. La duda ya no es si sube, sino cuándo: ¿septiembre u octubre? Y esa incertidumbre ya se notó en el mercado de deuda, con las rentabilidades del tramo corto subiendo casi al instante.

¿Y ahora qué? Todos los ojos puestos en la reunión de septiembre. Si la inflación no da señales claras de enfriarse, la subida de tipos deja de ser un rumor para convertirse en la apuesta favorita. Esto empuja al alza los rendimientos de los bonos largos (ya se habla de un Tesoro a 30 años por encima del 5,5%) y le mete presión bajista a la bolsa, sobre todo a los sectores más sensibles a tipos altos como el tecnológico. Con un mercado laboral que no despega y una Fed más dura de lo que muchos esperaban, toca abrocharse el cinturón: viene volatilidad hasta que se aclare de verdad el próximo paso de Warsh y compañía.

¡Nos vemos en el próximo Jackson Hole de 2027!