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¿Qué es la convexidad de un bono?

Por Penélope Figueiredo

Publicación 25 junio 2025

En este blog ¿Qué es la duración de un bono? ya hablamos sobre la duración. Hoy vamos un paso más allá: toca hablar de la convexidad.

Empecemos por lo básico: ¿por qué importa?
Cuando suben o bajan los tipos de interés, el precio de los bonos se mueve. Pero ese movimiento no es lineal. Es decir, no sigue una regla de tres exacta. Aquí es donde entra en juego la famosa convexidad.

 

Entonces, ¿qué es la convexidad?

La convexidad mide cómo cambia la duración de un bono cuando se mueven los tipos de interés. Es una herramienta que ayuda a predecir mejor el comportamiento del bono en escenarios más extremos.

Dicho de forma sencilla: Cuanta más convexidad tiene un bono, más sensible es su precio a los cambios en los tipos… pero también más protegido está frente a movimientos bruscos.

convexidad de un bono

Un ejemplo práctico: Imagina dos bonos con el mismo cupón y la misma duración, pero uno tiene más convexidad que el otro. Si bajan los tipos de interés:

  • El bono con más convexidad subirá más de precio.
  • El bono con menos convexidad también sube, pero menos.

En resumen: La convexidad ayuda a entender mejor el riesgo y la oportunidad en un bono cuando cambian los tipos de interés.

 

¿Convexidad positiva o negativa?

La mayoría de los bonos tienen lo que llamamos convexidad positiva, pero también existen casos de convexidad negativa, y es importante saber la diferencia.

Convexidad positiva
Es la más común. La tienen los bonos tradicionales, como los bonos del Estado o bonos corporativos normales. ¿Qué significa?
Cuando los tipos de interés bajan, el precio del bono sube más de lo que bajaría si los tipos subieran la misma cantidad. Es decir, el bono se comporta mejor cuando los tipos caen.

Convexidad negativa
Mucho menos común, pero aparece en casos especiales como: Bonos con opción de amortización anticipada (callable bonds). Bonos hipotecarios titulizados (como los MBS en EE.UU.). ¿Qué pasa aquí?  Cuando bajan los tipos, el emisor podría recomprar el bono anticipadamente porque le sale más barato financiarse de nuevo. Eso limita el precio del bono y lo hace menos atractivo para el inversor.

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