¿Qué son los hiperescaladores?

Se les llama hiperescaladores porque ofrecen servicios cloud a terceros y están invirtiendo gran parte de su capital en infraestructura de inteligencia artificial.

Dicho de forma sencilla: el gasto de estas compañías puede convertirse en el beneficio de otras.

Meta no es un hiperescalador al uso, pero funciona de forma parecida. La diferencia es que, en vez de ofrecer servicios cloud a terceros, utiliza esa infraestructura para sí misma.

El aumento del capex en inteligencia artificial

En la última presentación de resultados hemos visto un aumento aún mayor del capex, especialmente por el lado de Alphabet y Meta.

El capex hace referencia a la inversión de capital a largo plazo. En este caso, está muy relacionado con todo el desarrollo de infraestructura para inteligencia artificial.

Sin embargo, aunque la dinámica de inversión es parecida, la reacción del mercado no ha sido igual para todas las compañías.

Una ha sido beneficiada y otra ha sido perjudicada.

La clave está en la ejecución

Aquí la clave está en la ejecución.

Los inversores tienen ciertas dudas sobre la ejecución que está llevando a cabo Meta. La compañía también va a tener que reducir algo el opex, es decir, sus gastos más operativos, incluso con reducción de plantilla.

Esto se debe a que Meta va a llevar a cabo una mayor inversión a largo plazo en todo lo relacionado con la inteligencia artificial.

Sus previsiones a futuro siguen siendo muy positivas, pero no terminan de convencer del todo a los inversores.

Alphabet sale mejor parada

La situación es distinta en el caso de Google.

Los inversores están recompensando incluso el aumento de las inversiones de capital, porque ven que cada euro que se invierte está siendo recompensado por el lado de los resultados empresariales.

Por tanto, estamos viendo que la dinámica de prácticamente todas estas compañías es parecida, pero la ejecución y la confianza de los inversores cambia mucho de un valor a otro.

Microsoft presenta buenos resultados, pero el mercado quiere más

Una de las compañías más perjudicadas dentro de la narrativa del último trimestre ha sido Microsoft.

La compañía ha presentado unos resultados muy sólidos, pero ya no basta solo con eso.

En Microsoft, el gasto de capital se ha quedado algo por debajo de lo que esperaba el mercado. Además, aunque los resultados empresariales han sido muy positivos y han superado estimaciones, incluso por el lado de Azure, los inversores ahora quieren más.

Ya no quieren solo que se supere el promedio de las estimaciones. Quieren que se supere también la parte más alta del listón.

Por eso, algunos inversores dudan de si Microsoft se está quedando algo atrás en esta carrera de inteligencia artificial.

El mercado se mueve por narrativas

Sin duda, son narrativas. Y el mercado se mueve así.

Google era uno de los perdedores hace dos o tres años y ahora mismo se ha convertido prácticamente en el gran líder.

La pregunta ahora es qué puede pasar a partir de este momento.

La narrativa parece continuista con lo que ya estábamos viendo en el primer trimestre. Los semiconductores deberían verse algo beneficiados, aunque poco a poco estos grandes anuncios de gasto de capital deberían ir desacelerando.

Por tanto, habrá que estar pendiente, por si vemos algún giro por ese lado.

Los Magníficos Siete siguen liderando

De momento, los Magníficos Siete han tenido una reacción positiva en términos generales.

Ha habido líderes y perdedores, pero la reacción general ha sido positiva. Los números han estado bastante acordes con lo esperado y con superación de estimaciones.

Aun así, habrá que ver cómo evoluciona todo esto.

Hay muchos conflictos abiertos por el lado geopolítico que influyen en estos aspectos. Además, existe una crisis por el lado de memorias que está condicionando mucho el gasto de estas compañías.

Ese también debería ser uno de los puntos a vigilar.