La IPO de SpaceX llega en un momento delicado para Wall Street. Los semiconductores, que venían siendo el gran motor del rally ligado a la inteligencia artificial, han sufrido un ajuste fuerte y el Nasdaq vuelve a mostrar señales de presión. Al mismo tiempo, el mercado empieza a mirar hacia una posible rotación de capital: desde las grandes apuestas de IA y chips hacia nuevas mega salidas a bolsa, sectores más rezagados y compañías que podrían beneficiarse de una redistribución de flujos.

La clave no está solo en SpaceX, sino en lo que puede provocar alrededor. Una entrada rápida en el Nasdaq 100 obligaría a fondos indexados a recolocar posiciones, mientras los ETF apalancados y las condiciones financieras pueden amplificar cualquier movimiento. En este contexto, la pregunta ya no es solo si SpaceX será una de las grandes IPOs del año, sino si puede convertirse en el nuevo foco de dinero especulativo mientras los semiconductores empiezan a perder fuerza.

En Europa

Las bolsas europeas borraron las ganancias iniciales este martes y cerraron a la baja por tercera sesión consecutiva, lideradas por las caídas de los valores ligados a materias primas, mientras los inversores evaluaban la fragilidad del alto el fuego entre Irán e Israel.

🔴​​​​​​ German DAX -0.74%

🔴​​​​​​​​  Stoxx 600 -0.50%

🟢​​​​  France’s CAC +0.05%

🔴​​​​​​​​  Spain’s Ibex -0.27%

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una caída del 0,5%, hasta los 618,64 puntos.

Fuente: Diego Puertas

En Wall Street

Los semiconductores volvieron a ser el gran lastre del sector tecnológico, arrastrando al Nasdaq y al S&P 500 a la baja.

🔴​​​​ S&P500 -0.26%

🟢​​​​ Dow Jones +0.17%

🔴​​​​ Nasdaq100 -1.12%

🟢​​​  Russell2000 +0.41%

Sin embargo, el resto del mercado lo hizo sorprendentemente bien, registrando la amplitud más positiva del S&P 500 desde finales de abril.

Javier Sanz

No obstante, la gran liquidación terminó a mitad de la tarde con importantes rebotes. El Dow Jones y las pequeñas capitalizaciones se recuperaron y volvieron a terreno positivo tras llegar a registrar pérdidas cercanas al 2%.

Fuente: Diego Puertas

El Nasdaq fue el índice que más cayó durante la jornada, terminando con un descenso de alrededor del 1% a pesar de haberse recuperado considerablemente desde sus mínimos intradía, cuando llegó a perder un 4% en su peor momento.

Fuente: Diego Puertas

Aun así, el Nasdaq acumula una caída del 5% respecto al cierre del jueves y terminó la sesión justo por encima de los mínimos del viernes. En los últimos 30 años, el Nasdaq ha caído más de un 4% en una sesión de viernes únicamente en 22 ocasiones.

En más del 90% de esos episodios, el mínimo de ese viernes terminó rompiéndose durante los siguientes cinco días de negociación.

Hoy fue ese día.

Muchos hablan de este movimiento como una rotación “saludable” o una “expansión” del rally. No lo sé, pero sí parece un ajuste severo y necesario para una tendencia —semiconductores e IA— que hasta ahora parecía prácticamente unidireccional.

Fuente: Diego Puertas

La fortaleza del sector consumo sigue destacando. Con el petróleo, los rendimientos y la tendencia a largo plazo moviéndose a la baja, tanto el consumo discrecional como los bienes de consumo básico están mostrando un comportamiento superior al mercado.

Quizás una caída más pronunciada de los precios energéticos sea el catalizador capaz de desencadenar una gran rotación sectorial… Aunque la tendencia que esta empezandoa llamar la atención es la de salud:

Fuente: Diego Puertas

La volatilidad de las acciones individuales se encuentra en máximos históricos o cerca de ellos en relación con el índice.

ZeroHedge

Renta fija

Mientras tanto, en medio de la debacle bursátil, el mercado de bonos se mantuvo relativamente tranquilo.

ZeroHedge

Los rendimientos descendieron ligeramente durante la mayor parte de la sesión, liderados marginalmente por los bonos de corto plazo. La rentabilidad del bono a 30 años volvió a acercarse al 5,00%.

Fuente: Diego Puertas

Las expectativas de subidas de tipos disminuyeron ligeramente, aunque el mercado sigue descontando completamente una subida de tipos para 2026.

Divisas y materias primas

El dólar cerró la jornada con una ligera caída, moviéndose dentro de un rango relativamente estrecho.

Fuente: Diego Puertas

Por su parte, el yen japonés volvió a debilitarse y superó nuevamente el nivel de 160 frente al dólar. Ojo a posibles intervenciones en este nivel.

Fuente: Diego Puertas

Las necesidades de liquidez derivadas de las liquidaciones parecieron imponerse una vez más. El oro sufrió una fuerte caída, situándose claramente por debajo de su media móvil de 200 días y volviendo a poner a prueba los mínimos de marzo.

Fuente: Diego Puertas

Se trata del descenso más pronunciado por debajo de la media móvil de 200 días desde noviembre de 2022.

Fuente: ZeroHedge

La presión vendedora también regresó al bitcoin, que llegó a tocar los 60.000 dólares durante la sesión.

Fuente: Diego Puertas

Mientras tanto, los precios del petróleo ofrecieron algo de alivio. Al cierre, los futuros del crudo WTI del contrato más próximo terminaron con una caída superior al 3%, manteniéndose por debajo de los 90 dólares y acercándose a los mínimos registrados a principios de mayo.

Fuente: Diego Puertas

Comentarios de acciones

• FedEx (FDX) aumentó su dividendo anualizado un 5%, hasta 4,88 dólares por acción, tras un ajuste puntual relacionado con la escisión de FedEx Freight (FDXF).
• GSK (GSK) acordó adquirir Nuvalent (NUVL) por 10.600 millones de dólares (124 dólares por acción en efectivo). Nuvalent cerró el lunes en 88,49 dólares por acción.
• J.M. Smucker (SJM) superó las expectativas tanto en beneficio por acción (BPA) como en ingresos, y presentó una previsión de beneficios para el ejercicio fiscal mejor de lo esperado.
• Applied Digital (APLD) firmó un contrato de arrendamiento de 15 años con un hyperscaler estadounidense para su instalación Delta Forge 2, que se espera genere 5.200 millones de dólares en ingresos.
• AstraZeneca (AZN) anunció que su agonista oral del receptor GLP-1, elecoglipron, logró una reducción media del peso corporal del 10,5% tras 26 semanas.
• Applied Materials (AMAT) elevó su dividendo trimestral cerca de un 15%, hasta 0,53 dólares por acción.
• SailPoint (SAIL) presentó unas previsiones para el ejercicio fiscal que decepcionaron al mercado.
• Vail Resorts (MTN) registró unos beneficios inferiores a lo esperado.
• Reddit (RDDT) recibió comentarios positivos por parte de Piper Sandler y Cleveland Research.
• El desarrollador de centros de datos Crusoe ha pausado el desarrollo de un proyecto de IA de 1,8 GW en Wyoming, según informó Bloomberg.
• Salesforce (CRM) despidió a más empleados en una nueva ronda de recortes, según fuentes citadas por Business Insider.
• Ancora ha tomado una participación en Ashland (ASH) y está instando a la compañía a iniciar un proceso de venta, según diversos informes.
• PNC (PNC) afirmó que el segundo trimestre se está desarrollando hacia la parte alta de los rangos de previsión previamente comunicados, con aproximadamente dos tercios del trimestre ya completados. Los ingresos se sitúan en el extremo superior de las expectativas, tanto el margen de intereses (NII) como las comisiones evolucionan muy favorablemente y la calidad crediticia sigue siendo sólida. Las pérdidas por créditos incobrables se mantienen en línea con la guía de aproximadamente 225 millones de dólares.

Situación de mercado

En los últimos meses, la bolsa estadounidense ha tenido un motor indiscutible: la tecnología.

Y dentro, un ganador absoluto: los semiconductores.

La combinación de inversión en IA y revisiones al alza de beneficios ha impulsado el rally más intenso de la historia del sector.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

La narrativa parecía perfecta.

• Más gasto en centros de datos.
• Más demanda de chips.
• Más crecimiento esperado.

Y, por tanto, múltiplos cada vez más elevados.

El problema es que cuando todos se posicionan en el mismo lado del barco, cualquier movimiento se amplifica.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

El viernes llegó un recordatorio de ello: El índice de semiconductores (SOX) sufrió su peor caída diaria desde el inicio de la pandemia.

El Nasdaq perdió un 4%… Y hoy ha continuado, llegandoa caer un 4% en su peor momento, aunque salvando con una caída del 1%…

Aún acumula una caída del 5% respecto al cierre del jueves y terminó la jornada justo por encima de los mínimos del viernes.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

¿Qué provocó la caída? ¿Los sólidos datos económicos?

Se esperaba que las ventas de viviendas existentes repuntaran en mayo de forma muy modesta (+1,1% intermensual) tras los mínimos históricos recientes, pero en cambio superaron las expectativas, con un aumento del 3,2% intermensual (y el aumento del 0,2% intermensual de abril se revisó al alza hasta un +0,7% intermensual).

Esto elevó las ventas de viviendas existentes un 3,22% interanual, el mayor incremento desde septiembre de 2025.

Ese récord elevó la tasa anualizada de ventas de viviendas existentes a su nivel más alto del año.

Fuente: Zerohedge

Quizás eso tenga que ver… Pero más adelante lo explicamos… La realidad:

Los ETF apalancados gestionan hoy más de 300.000 millones de dólares y controlan más de 750.000 millones en exposición bursátil global.

Son aceleradores de mercado.

Cuando compran, impulsan subidas. Cuando venden, magnifican las correcciones.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Hay otro factor absorbiendo la atención del mercado: SpaceX.

Y sus efectos van mucho más allá de una simple salida a bolsa… Se informa de que la salida a bolsa de SpaceX fue sobresuscrita varias veces

Esto significa que la demanda de acciones por parte de los inversores superó ampliamente la cantidad de títulos disponibles en la oferta, reflejando un fuerte interés del mercado por participar en la operación.

La creencia popular dice que una mega IPO “absorbe liquidez” y hunde los mercados tras la IPO. Hagamos cuentas: SpaceX (con una capitalización bursátil de aproximadamente 2 billones de dólares), Anthropic (1 billón de dólares) y OpenAI (1 billón de dólares) planean emitir acciones por un valor combinado de tan solo 200.000 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 5 % de su capitalización de mercado.

En comparación, esto equivale a apenas el 0,3% de la capitalización total de Wall Street. Incluso cuando estas acciones finalmente se incorporen a los índices, es probable que los fondos pasivos generen una demanda de entre 60.000 y 70.000 millones de dólares. Las bajas emisiones iniciales y las restricciones de bloqueo hacen improbable una crisis de liquidez sistémica.

Las IPO de Alibaba, Visa, Meta o General Motors generaron caídas moderadas antes de salir a bolsa y fuertes avances después.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

Ahora… ¿Puede el dinero especulativo de los semsi rotar hacia estas salidas a bolsa? Sí, eso sí, por supuesto… Cómo toda rotación de mercado.

Nasdaq modificó sus reglas para permitir una incorporación extraordinariamente rápida (valorable a partir del día 7) de SpaceX al Nasdaq 100.

Y eso cambia los flujos de dinero de forma inmediata.

La inclusión podría generar miles de millones de dólares en compras pasivas

Pero cada compra tiene una contrapartida… Para incorporar SpaceX, los fondos indexados deberán vender parte de las compañías que ya forman parte del índice.

Es una redistribución automática de capital.

Ahora bien, el riesgo más importante probablemente no está en las IPO.

Está en las condiciones financieras. El dinero ya no es gratis.

Kevin Warsh afronta una situación inédita para un NUEVO Presidente de la Reserva Federal moderna.

Los rendimientos de los bonos mantienen una tendencia estructural alcista.

Y eso complica enormemente el equilibrio entre crecimiento, inflación y valoración de activos.

Fuente: Diego Puertas

Y… ¿Ahora qué?

El foco de las próximas semanas quizá no deba estar en SpaceX, OpenAI o Anthropic. Hay 2 factores en línea con los 3 motivos que están impactando al mercado que se deben revisar:

1. No todas las burbujas nacen de valoraciones excesivas. Algunas se construyen sobre expectativas de beneficios que terminan siendo imposibles de cumplir.Y eso suele ser más difícil de detectar.Durante la burbuja puntocom, los precios de las acciones subieron mucho más rápido que los beneficios.Pero antes de la crisis financiera de 2008 ocurrió algo distinto.La burbuja se alimentó de unas previsiones de beneficios que parecían sólidas… hasta que dejaron de serlo.

Fuente: Diego Puertas/ desconocido

1. Entre 2004 y 2006, los bancos cotizaban con múltiplos aparentemente razonables.El problema no era la valoración.El problema era que los beneficios que justificaban esas valoraciones no eran sostenibles.Cuando los analistas empezaron a revisar sus previsiones, el ajuste fue brutal.El sector bancario terminó perdiendo cerca del 80% desde máximos.
2. La verdadera variable sigue siendo la liquidez neta de la Fed.

1. Si las condiciones financieras continúan endureciéndose, el mercado podría descubrir que el principal combustible de la IA no eran los chips.Eran las condiciones financieras y la especulación.

Para hoy

Asia

🌶️🌶️🌶️ Inflación en China (miércoles)

Estados Unidos

🌶️🌶️🌶️ Inflación (miércoles): Se espera un dato de 0.5% general y 0.2% subyacente, que dehe las tasas en el 4.2% y 2.9% respectivamente.

Earnings