Los mercados ayer volvieron a desafiar la lógica: mientras el conflicto entre EE. UU. e Irán elevaba la tensión en el Estrecho de Ormuz y disparaba el riesgo sobre el petróleo, Wall Street rebotó con fuerza y el Nasdaq firmó su mejor racha en meses. En un entorno de alta volatilidad y geopolítica, los inversores vuelven a hacerse la gran pregunta: ¿rebote técnico o el mercado ya descuenta el final del conflicto en Oriente Medio? Analizamos claves de mercado, petróleo, bolsas y activos refugio en un contexto donde las correlaciones tradicionales empiezan a romperse.

En Europa

Las acciones europeas cayeron el lunes, ya que las expectativas de una rápida resolución del conflicto en Oriente Medio se debilitaron tras el fracaso de las negociaciones entre EE. UU. e Irán y la decisión de Washington de imponer un bloqueo en torno al Estrecho de Ormuz.

El índice paneuropeo STOXX 600 bajó un 0,2%, hasta los 613,88 puntos, situándose más cerca de los niveles previos al conflicto que de los mínimos de mediados de marzo.

Fuente: Diego Puertas

En Wall Street

El régimen de correlación entre petróleo, acciones y bonos continúa cambiando, con fluctuaciones generales que se producen de forma conjunta, pero con las acciones obteniendo mejores resultados que los bonos. Y siguen descontando el final del conflicto. El día de hoy, contra todo pronóstico, también.

🟢​​​​ S&P500 +0.98%

🟢​​​​ Dow Jones +0.63%

🟢​​​​ Nasdaq100 +1.06%

🟢​​​  Russell2000 +1.52%

ZeroHedge

Al final del día, los futuros del crudo WTI para el mes más cercano casi volvieron a la normalidad después de subir un 9% en la apertura del domingo por la noche.

Fuente: Diego Puertas

Los mercados bursátiles estadounidenses hicieron caso omiso de los malos datos macroeconómicos (ventas de viviendas existentes) y geopolíticos (bloqueos y ausencia de conversaciones de paz), mostrándose más dispuestos a creer los TACO de Trump.

Fuente: Diego Puertas

Las apuestas de que Polymarket alcance un acuerdo de alto el fuego antes de que finalice el actual mejoraron hoy, lo cual probablemente ayudó a que las bolsas estadounidenses se recuperaran de su desastrosa apertura y cerraran con ganancias.

Las empresas de pequeña capitalización tuvieron un mejor desempeño (ya que las posiciones cortas se vieron presionadas), mientras que el Dow Jones se quedó rezagado (debido a los resultados de Goldman Sachs).

El S&P 500 casi ha borrado todas las pérdidas sufridas durante la guerra de Irán, uniéndose al Nasdaq y a las pequeñas capitalizaciones, que ya registran subidas.

Fuente: Diego Puertas

Este es el noveno cierre consecutivo en verde del Nasdaq, su racha ganadora más larga desde septiembre de 2025. Si cierra en verde mañana, será la racha más larga en cinco años.

Fuente: Diego Puertas

Hoy el software subió con fuerza, rebotando desde los mínimos del viernes. Ojo, porque aquí hay muchos cortos que cerrar.

Fuente: Diego Puertas

En cuanto a niveles, SpotGamma señaló una fuerte gamma positiva que se mantiene en ≥ 6800. Esta ha sido una zona de resistencia persistente, y creemos que seguirá siéndolo durante la ventana de OPEX de esta semana, de miércoles a viernes.

El índice VIX cerró con una ligera caída en la jornada.

Fuente: Diego Puertas

Renta fija

Los rendimientos de los bonos del Tesoro abrieron con una brecha alcista de 4-5 puntos básicos anoche, impulsados por el fuerte aumento de los precios del petróleo.

ZeroHedge

Las probabilidades de una subida de tipos aumentaron durante la noche (por el petróleo y los temores inflacionistas), pero volvieron a situarse sin cambios al final del día.

ZeroHedge

Divisas y materias primas

El dólar experimentó una jornada volátil, disparándose al alza por la demanda de refugio seguro al inicio de la sesión nocturna, para luego sufrir ventas durante el día y terminar en negativo.

Fuente: Diego Puertas

La caída del dólar impulsó el repunte del oro tras una apertura desfavorable, aunque cerró sin grandes cambios.

Fuente: Diego Puertas

Por su parte, el bitcoin se recuperó con fuerza, siguiendo la tendencia de las grandes tecnológicas.

Fuente: Diego Puertas

Comentarios de acciones

• Goldman Sachs (GS): ingresos de ventas y trading en FICC débiles y aumento de las provisiones por pérdidas crediticias; no obstante, el BPA, los ingresos y el NII superaron las expectativas.
• Leggett & Platt (LEG) será adquirida por Somnigroup (SGI) en una operación íntegramente en acciones valorada en aproximadamente 2.500 millones de dólares.
• Telix Pharmaceuticals (TLX) desarrollará y comercializará conjuntamente terapias radiofarmacéuticas de próxima generación con Regeneron (REGN); TLX recibirá 40 millones de dólares iniciales y hasta 2.100 millones en hitos.
• ON Semiconductor (ON) mejorada en Bank of America (BofA) a “Comprar” desde “Neutral”.
• Blackstone (BX) mejorada en Oppenheimer a “Outperform” desde “Perform”.
• SanDisk (SNDK) se incorporará al índice Nasdaq 100, reemplazando a TEAM, efectivo antes de la apertura del mercado el 20 de abril.
• Baker Hughes (BKR) venderá Waygate Technologies a Hexagon por aproximadamente 1.450 millones de dólares.
• Third Point no llevará a cabo una batalla por poderes en CoStar Group (CSGP) y ha vendido toda su participación.
• Best Buy (BBY) rebajada doblemente en Goldman Sachs (GS) a “Vender” desde “Comprar”.
• GFL Environment (GFL) confirmó la compra de Secure Waste Infrastructure por más de 6.000 millones de dólares canadienses, incluida la deuda.
• Michael Burry afirmó haber comprado acciones de Adobe (ADBE), Autodesk (ADSK) y Veeva (VEEV).

Conflicto en Irán

Se esperaba un comienzo de semana débil (lo fue) por lo courrido el fin de semana:

• La delegación de EE. UU., liderada por el vicepresidente Vance, abandonó las conversaciones entre EE. UU. e Irán en Pakistán para regresar a Estados Unidos sin acuerdo tras 21 horas de negociaciones.
• El presidente de EE. UU., Trump, afirmó que la Marina estadounidense comenzará el proceso de bloqueo de todos los barcos que intenten entrar o salir del Estrecho de Ormuz.
• El Comando Central de EE. UU. indicó que comenzará a implementar un bloqueo de todo el tráfico marítimo que entre y salga de los puertos iraníes el 13 de abril a las 17:00 hora de Israel (15:00 BST / 10:00 EDT).

Aunque rápidamente las noticias empezaron a mejorar:

• Irán sigue sopesando una propuesta estadounidense para poner fin a la guerra, centrada en el abandono del enriquecimiento de uranio. Las conversaciones en Islamabad se estancaron, ya que los funcionarios iraníes no pudieron contactar de forma segura con los responsables de la toma de decisiones en Teherán y probablemente tendrían que regresar a su país para finalizar cualquier acuerdo, según NYPSOT.
• New York Post: Funcionarios iraníes están evaluando si renunciar al enriquecimiento de uranio como condición impuesta por EE. UU. para poner fin a la guerra.
• Funcionarios de EE. UU.: las conversaciones con Irán continúan con el objetivo de alcanzar un acuerdo, según el Canal 12 israelí.

Hasta que otro TACO llevó a los índices a verde completo:

• TRUMP: NOS HAN LLAMADO DEL OTRO LADO Y QUIEREN LLEVAR A CABO UN ACUERDO MUY DESESPERADAMENTE
• TRUMP: NOS HAN LLAMADO ESTA MAÑANA LAS PERSONAS ADECUADAS SOBRE IRÁN
• TRUMP: PODRÍA RESOLVER IRÁN ANTES DE QUE LOS BUQUES PETROLEROS LLEGUEN A EE. UU.
• TRUMP: AHORA IRÁN NO ESTÁ HACIENDO NINGÚN NEGOCIO, MANTENDRÉ TODO ASÍ
• TRUMP: XI DE CHINA QUIERE VER ESTO TERMINADO
• Trump, en directo desde el Despacho Oval, fija un nuevo plazo de dos semanas para que Irán llegue a un acuerdo, advirtiendo que la situación “no será agradable” si Irán no acepta antes del 27 de abril.
• En un mensaje directo a la administración Trump y a la Armada de los Estados Unidos, el ministro de Defensa de China, el almirante Dong Jun, afirma que los buques chinos continuarán transitando por el estrecho de Ormuz mediante acuerdos con Irán, y advierte a Estados Unidos que no se “entrometa en nuestros asuntos”. También de Dong Jun
• HAY AVANCES EN EL INTENTO DE ALCANZAR UN ACUERDO ENTRE EE. UU. E IRÁN: AXIOS

Situación de mercado

Si el suelo del pasado lunes se mantiene, la renta variable ha seguido el patrón clásico tras shocks geopolíticos: caídas bruscas, pánico inicial… y rebotes en V sorprendentemente rápidos.

Lo que deja claro estas últimas sesiones es que se rompe el régimen reciente de correlaciones.

El SPX siguió de cerca la evolución del petróleo hasta hace unas pocas sesiones, pero ahora esa relación parece estar rompiéndose. La diferencia a corto plazo entre el SPX y el petróleo (en sentido inverso) es muy amplia. ¿Qué mercado tiene razón?

Fuente: Diego Puertas

El índice VIX del petróleo, OVX, se mantiene en niveles elevados, especialmente en comparación con el VIX.

Fuente: Diego Puertas

¿Contra qué luchan los bajistas?

Este es el noveno cierre consecutivo en verde del Nasdaq, su racha ganadora más larga desde septiembre de 2025… (si cierra en verde mañana, será la racha ganadora más larga en cinco años).

Fuente: Diego Puertas

En los 7 precedentes históricos (de 8 subidas):

• +2,5% a 2 semanas
• +4% a 1 mes
• >85% de probabilidad de subidas

Fuente: Diego Puertas

La única baza de los bajistas es una nueva escalada… Que con la ruputura de las negociaciones no había que descartarlo.

Pero el “empuje mecanico” es muy muy fuerte:

En primer lugar… Cierres de cortos:

Tras los titulares iniciales sobre el alto el fuego, Gs PrimeBook observó una fuerte demanda para cubrir posiciones cortas y deshacer coberturas, pero también se detectó cierta actividad ofensiva. Nuestros datos de PB revelaron el mismo cambio: las acciones globales registraron compras netas por primera vez en 8 semanas, mientras que nuestra estimación de rendimiento fundamental de GS Equity L/S aumentó un +4,01%… El mejor rendimiento semanal desde febrero de 2021.

Fuente: Diego Puertas

El movimiento más significativo se observó en los productos macroeconómicos. Los fondos de cobertura compraron exposición neta a índices y ETF al ritmo más rápido desde mayo de 2025 (+2,2 DE frente a 1 año), impulsado principalmente por la cobertura de posiciones cortas. Las posiciones cortas en ETF que cotizan en EE. UU. disminuyeron un -11,5 % en la semana, el mayor porcentaje de cobertura semanal en la última década (-3,2 de puntuación z). Se compraron productos macroeconómicos en todas las regiones, lideradas por Europa y Asia desarrollada, y ahora representan el 9,9 % de la exposición bruta global total, lo que se sitúa en el percentil 97 en comparación con los últimos 5 años.

Fuente: Diego Puertas

En seguno lugar, los CTA compraron un neto de ~$19 mil millones en acciones estadounidenses según nuestra estimación, la mayor compra semanal desde agosto de 2024.

Las señales de los CTA/tendencia que eran profundamente negativas a finales de marzo ahora han vuelto a territorio positivo en gran parte del complejo global.

Las estimaciones sugieren que esta comunidad pasó de un nivel de riesgo aproximado de 8/10 a principios de año, bajó hacia un 3 en los mínimos, y ahora ha vuelto a un nivel ligeramente inferior a 4, con una trayectoria hacia 5,5-6 durante el próximo mes en el escenario base .

Fuente: Diego Puertas

Se prevé que los CTA sean compradores de 43.500 millones de dólares en renta variable estadounidense en un escenario de mercado lateral durante la próxima semana.

Fuente: Diego Puertas

Y en tercer lugar… Existe muy poca cobertura para subidas. La “cola derecha” está desprotegida.

Y eso puede amplificar movimientos alcistas si continúan.

Para hoy

🌶️🌶️ IPP (martes): Se espera un dato de 1.3% de crecimiento intermensual en marzo.

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