El nerviosismo del mercado se calma por ahora, viendo que el riesgo regresa; Los rendimientos de los bonos cayeron (pero se mantienen en máximos de 11 años después de que el bono de 10 años alcanzara brevemente el 3,48 % antes de retroceder) mientras que las acciones subieron cuando la Fed aumentó las tasas en un 0,75 % como se esperaba.

Recuerde que al mercado le gusta que las cosas funcionen como se espera. Por lo tanto, creemos que un repunte ninja de alivio a muy corto plazo podría continuar por ahora, dado que las próximas dos lecturas mensuales inflacionarias podrían ser una calma desilusionada, pero después de eso, la cautela volverá a aparecer ya que es probable que la inflación de los precios de los alimentos y el petróleo continúe aumentando y alcanzar nuevos máximos dado que la crisis energética y alimentaria está en gran medida sin resolver.

Por ejemplo, la AIE (Agencia Internacional de la Energía) dijo ayer por la tarde que no hay suficiente suministro para satisfacer la demanda en 2023. En Australia, su mercado de comercio de electricidad suspendió el comercio al contado porque no pueden obtener suficiente suministro de energía para la red. Por lo tanto, el panorama general sigue siendo débil con mucho riesgo en el aire dado que la inflación probablemente superará las previsiones de la Fed del 7% y podría llegar al 9%, más cerca de la predicción de Saxo del año pasado.

La Reserva Federal aumentó las tasas en 75 pb (aunque Esther George no estuvo de acuerdo y votó a favor de un aumento de 50 pb) como se esperaba, especialmente después de las encuestas de expectativas de inflación e IPC de mayo del viernes. Todos los diagramas de puntos se han revisado al alza en una cantidad sustancial, con tasas de fin de año del 3,4 % (rango objetivo de FFR de 3,25-3,50 %), con aumentos que continúan hasta una tasa terminal del 3,8 % en 2023 antes de que se produzcan recortes de tasas en 2024. al 3,4%. La guía de tasas fue clave y sugirió que julio podría ser un aumento de 75 pb o 50 pb, pero más allá de eso, Powell no espera que los aumentos de 75 pb sean comunes. En esencia, después de que lleguemos a la posición neutral (~2,5 %), el ritmo se desacelerará a partir de ahí, lo que significa que todavía hay espacio para una sorpresa agresiva de la Fed a lo largo del año.

El BCE indicó que aplicará flexibilidad en la reinversión de los reembolsos de PEPP (programa de compras de emergencia frente a la pandemia). Esto era de esperar. Además, es probable que pronto se anuncie una nueva herramienta para gestionar los diferenciales soberanos. No tenemos muchos detalles por el momento. Basándonos en los comentarios recientes de Isabel Schnabel, podemos suponer que será algún tipo de programa de Transacciones Monetarias Directas con condicionalidad ligera, por un período de tiempo temporal y con vencimientos más cortos que el PEPP (quizás entre dos y cinco años).