Acciones

Los niveles de actividad económica mejores de lo esperado en China están mejorando el sentimiento en Asia, con futuros del Hang Seng subiendo un 2,4%. Los datos chinos pondrán presión adicional en la valoración del mercado sobre recortes de tasas este año, ya que un período de recuperación en China podría añadir presiones inflacionarias y mantener la economía en marcha. El evento macroeconómico clave de hoy es el IPC alemán de marzo, se espera que se desacelere interanualmente pero se mantenga resistente mensualmente. Los futuros de acciones estadounidenses bajan un 0,1% en las operaciones iniciales, mientras que los futuros de acciones europeas suben un 0,2% ya que Europa tiene la mayor relación comercial con China y, por lo tanto, se beneficiará más del mayor crecimiento en China. Esperamos una sesión tranquila y en cuanto a ganancias, la semana es la menos activa en varios meses ya que el mercado espera el inicio de la temporada de ganancias del primer trimestre la próxima semana con importantes financieras estadounidenses como JPMorgan Chase.

Divisas

El dólar subió bruscamente al inicio del nuevo trimestre después de cerrar el primer trimestre como la moneda G10 más fuerte una vez más. Los rezagados en el primer trimestre fueron JPY y CHF, aunque la resistencia de GBP prevaleció. Los datos sólidos del ISM de ayer junto con los últimos comentarios de la Fed menos dovish hicieron que los rendimientos del Tesoro subieran y USDJPY subió nuevamente a 151,80 a pesar de la amenaza de intervención. USDCNH permanece al norte de 7,26 a pesar de los PMIs chinos más firmes y los esfuerzos del PBOC para llevarlo más bajo. El tema del rendimiento relativo bajo de GBP también se está poniendo al día, con GBPUSD bajando un gran punto a 1,2540 con datos estadounidenses más firmes, probando un soporte clave. Otras monedas también cayeron con AUDUSD por debajo de 0,65 y NZDUSD alrededor de 0,5950. EURUSD podría probar 1,07 con el IPC alemán en el radar de hoy, especialmente si sigue la tendencia vista en el IPC francés e italiano del viernes pasado que decepcionaron las expectativas.

Materias primas

Los precios del petróleo cotizan cerca de máximos de cinco meses ya que las tensiones geopolíticas siguen siendo rampantes después de un ataque aéreo israelí al complejo de la embajada de Irán en Siria que mató a un comandante militar de alto rango, y después de que México dijo que suspendería temporalmente las exportaciones. La reunión JMMC de la OPEP+ el miércoles probablemente reafirmará su actual política de suministro ajustado. La fuerte carrera del oro hacia nuestro objetivo de USD 2300 continúa con una demanda subyacente y un impulso técnico lo suficientemente fuertes como para compensar el impacto negativo normal del dólar y la fortaleza de los rendimientos. El cobre rebota desde un soporte clave por debajo de $4 con enfoque en los datos fabriles optimistas de China. El cacao alcanza un nuevo récord a pesar de las ventas continuas de fondos de cobertura que ahora tienen la posición larga neta más pequeña en 17 meses.

Renta fija

El jueves pasado, Christopher Waller sugirió que los datos económicos podrían llevar a menos recortes de tasas o retrasar el inicio del ciclo de recortes de tasas en EE. UU. Al día siguiente, llegaron datos sólidos de gastos personales y gastos mientras los mercados estaban cerrados debido a las vacaciones de Semana Santa, y Powell pronunció un discurso manteniendo una postura cautelosa sobre los recortes de tasas. En respuesta a estos desarrollos, los operadores ajustaron sus expectativas de flexibilización monetaria este año a partir del lunes. Sin embargo, la probabilidad de recortes de tasas cayó por debajo del 50% más tarde en el día cuando el PMI manufacturero de EE. UU. indicó expansión por primera vez desde 2022. Esta noticia provocó una ampliación de la pendiente alcista de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU., con rendimientos subiendo en todos los ámbitos; los rendimientos a 2 años subieron 9 puntos básicos (pb) y los rendimientos a 10 años subieron 12,5 pb a 4,325%. Ahora la atención se centra en los datos de nóminas no agrícolas de este viernes, anticipados en 205k, el más bajo desde octubre pasado, aunque se proyecta que la tasa de desempleo se mantenga por debajo del 4%. Si las presiones de precios se mantienen sostenidas, es poco probable que se forme un rally alcista en los bonos. Seguimos favoreciendo la parte frontal de la curva de rendimiento mientras permanecemos cautelosos acerca de las madureces ultralargas.

Macro

La manufactura ISM de EE. UU. volvió a territorio expansivo al llegar a 50,3 para marzo desde 47,8 anteriormente y 48,4 esperado. La métrica de precios fue más alta de lo previsto en 55,8 desde 52,5 (exp. 52,7), mostrando una aceleración de los precios en marzo desde febrero antes de los datos del IPC de marzo previstos para el 10 de marzo, con el alza proveniente de la inflación de materias