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¿En qué se diferencia un bono del gobierno de uno privado?

Por Ignacio Albizuri

Publicación 9 marzo 2023

Básicamente la diferencia viene dada porque el emisor, que queda obligado al pago de cupón y principal, es una administración, y en ese caso concreto un estado, que, entre comillas, no puede quebrar de la misma forma que sí puede hacerlo una empresa privada.

De este modo, aunque en un momento dado tenga problemas de liquidez, puede realizar remodelaciones en la estructura de pagos de su deuda que, si bien pueden rebajar gravemente la TIR de la operación (e incluso en algunos casos ocasionar grandes pérdidas), no en todos los casos tienen por qué suponer per se la pérdida del principal, pues podrá replantear pagos a un plazo mayor (reestructuración de la deuda).

Para el caso de emisiones corporativas esa primera situación sí podría darse con mayor frecuencia, aunque la pérdida definitiva estaría sujeta a un recovery rate que también reza en función del payment rank del bono, lo que tampoco quita que en deuda pública hayamos visto quitas de deuda como en el reciente caso de Grecia, donde por cada 100.000 euros de nominal se acabó devolviendo una cantidad inferior como principal.

Por tanto, la diferencia es más bien subjetiva, si bien es cierto que cuando un país quiebra lo normal es que gran cantidad de empresas nacionales hayan caído antes que él, por lo que en el fondo podríamos decir que vendría a ser el ente más “solvente” dentro de su propio estado.

¿Qué son los bonos AT1?

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