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Estrategias Mariposas en las Opciones Financieras

Por David Leyguarda

Publicación 8 marzo 2023

Funcionamiento

 

  • Comprar un spread vertical y vender otro al mismo tiempo.
  • Este tipo de estrategia se denomina mariposa.
  • Se llama así porque su curva de ganancia/pérdida son cómo las alas de una mariposa.
  • Ejemplo:

Compramos ABC julio 60/65 Call a 2.15

Máxima pérdida es 2.15 y máximo beneficio 2.85, ya que 5 es el precio máximo al que puede llegar.

Vendemos ABC julio 70/65 Call a -1.65

El máximo beneficio que podemos obtener son los 1.65 de prima cobrada en la venta.

Fuente Imagen: Desconocida

 

 

Combinamos ahora ambas

 

  • Prima neta = 2.15 – 1.65 = 0.50
  • La nomenclatura sería: ABC 60-65-70 Call butterfly.
  • Hemos comprado los strikes 60 y 70 y vendido el strike 65.
  • Compramos los strikes exteriores y vendemos los interiores.

 

Fuente Imagen: Desconocida

 

Fuente Imagen: Desconocida

 

  • Si compramos las “alas” y vendemos el “centro”, estaremos en una Long butterfly. Es decir, vamos a débito (comprado de opciones).
  • Si vendemos las alas y compramos el centro, vamos entonces en una Short butterfly.

 

Diferentes escenarios Long Butterfly

 

  • ABC julio 60-65-70 Call Butterfly.
  • Cierra en 60.
  • ABC julio 60/65 Call: Obtiene una pérdida de 2.15
  • ABC julio 70/65 Call: Obtiene una ganancia de 1.65
  • Perdemos los 0.50 que aportamos al inicio.
  • Cierra en 70.
  • ABC julio 60/65 Call: Obtiene una ganancia de 2.85
  • ABC julio 70/65 Call: Obtiene una pérdida de 3.35.
  • Otra vez obtenemos una pérdida de 0.50.
  • Cierra en 65.
  • ABC julio 60/65 Call: Obtiene una ganancia de 2.85
  • ABC julio 70/65 Call: Obtiene una ganancia de 1.65
  • Nuestra ganancia neta es de 4.50, el precio del strike central es en la que obtenemos el máximo beneficio.
  • Es la zona dónde el spread largo obtiene su mayor beneficio, pero el corto aún no está en ITM.
  • Si estamos en una short butterfly, el precio ideal es cualquiera por encima del strike más alto o por debajo.

 

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Mariposas creadas con PUTs

 

  • Compramos ABC julio 70/75 PUT a 3.20
  • La máxima pérdida es 3.20, el máximo valor que puede tener esta operación es de 5, para un profit neto de 1.80. Desde 65 para abajo nosotros dejamos de ganar dinero con este spread.
  • Vendemos ABC julio 60/65 PUT a 2.75
  • 2.75 es lo máximo que podemos ganar. Lo máximos que puede llegar a valer este spread es 5, provocándonos pérdidas de 2.25. Por debajo de 60 dejamos de perder dinero.

 

Fuente Imagen: Desconocida

 

Resultado de la Butterfly

 

  • ABC julio 70/65 PUT a 3.20
  • ABC julio 60/65 PUT a -2.75
  • Prima neta = 0.45 $
  • ABC julio 60/65/70 PUT Butterfly. Aquí sucede lo mismo que antes. Si vamos comprados de las patas exteriores y vendidas de la interior, vamos largos de esta PUT.
  • Veamos los escenarios:
  • ABC vende en 60: ABC julio 60/65 cotiza en 5 provocando una pérdida de 2.25
  • ABC julio 70/65 vence en 5, dando una ganancia de 1.80
  • Pérdida neta = 0.45 $
  • ABC vence en 70: ABC julio 60/65 da una ganancia de 2.75
  • ABC julio 70/65 da una pérdida de 3.20
  • Pérdida neta = 0.45 $
  • ABC vende en 65: ABC julio 60/65 da una ganancia de 2.75
  • ABC julio 70/65 vence en 5 dando una ganancia de 1.80
  • Hemos conseguido una ganancia de 4.55

 

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Combinemos ahora Straddles y Strangles

 

  • ABC julio 65 short straddle:
  • Vendemos:
    ABC julio 65 CALL -2.35

ABC julio 65 PUT -4.75

Prima recibida: 7.10, que es nuestra máxima ganancia.

Perdemos dinero por debajo de 57.90 o por encima de 72.10 de manera indefinida.

  • Para evitar esto, podemos comprar:

ABC julio 60 PUT 2.0

ABC julio 70 CALL 0.70

Hemos comprado el strangle por 2.70

 

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Mariposa de Hierro

 

  • De las dos operaciones ingresamos entonces la cantidad de 4.40
  • Recuerda que como la máxima pérdida es de 5, por la protección de:
  • ABC julio 60P
  • ABC julio 70C
  • Es entonces el coste de 0.60 el máximo riesgo.
  • Esta posición es conocida como iron butterfly.
  • Como ves, la posición ofrece un ratio riesgo/beneficio muy atractivo, mejor que muchos de los spreads individuales.

 

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El Iron Condor

 

  • Aprovechamos la explicación de la iron butterfly para añadir otra estrategia similar: iron condor.
  • Vendamos ahora:
  • ABC 75/70 CALL -0.60: 4.40 es lo máximo que se puede perder.
  • ABC 45/50 PUT -0.30: 4.70 es lo máximo que se puede perder.
  • Si los combinamos: ingresamos 0.60+0.30 = 0.90.
  • El máximo valor que puede alcanzar este spread es 5, la máxima pérdida es de 4.10.
  • Nosotros perdemos dinero por debajo de 49.10 y por encima de 70.90 y hacemos dinero en un gran rango de 20 $.

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