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THETA, VEGA y RHO en las opciones financieras

Por David Leyguarda

Publicación 29 noviembre 2022

¿Qué es la THETA?

  • La Theta mide el valor temporal de una opción.
  • Disminuye cuando pasa un día, si no se mueve ni el valor ni la volatilidad, del activo subyacente. 
  • Se conoce también como el decaimiento diario.
  • Las acciones compradas (CALL y PUT) siempre tienen GAMMA positiva.

 

Veamos un ejemplo:

  • Cuando vamos con Gamma Positiva, tenemos ganancias cuando el activo subyacente sube o baja. Esta ventaja hay que pagarla a través de la prima.
  • El valor de las opciones es 100% valor intrínseco, como no hay día de vencimiento, estas no tienen decaimiento diario.
  • ABC JULIO 60 CALL: que cuestan 4,50$ tienen valor intrínseco y valor temporal cuando ABC se negocia por encima de 60$ (por ejemplo, a 62$). Aquí su valor intrínseco es de 2 y el valor temporal de 2,50. Si no pasa nada, el valor de 2,50 se irá desvaneciendo hasta llegar a 0.
  • ABC JULIO 60 PUT: Cuando ABC negocia a 62$, no tiene valor intrínseco, están en OTM. El precio de las primas en este momento está compuesto únicamente del valor temporal. De no haber movimiento, la prima se iría desvaneciendo hasta llegar a 0 el día del vencimiento.
  • A medida que se acerca el vencimiento: la probabilidad de que la opción sea rentable se reduce, por lo que su valor temporal se va desvaneciendo.
  • Durante los últimos dos meses antes de la expiración, la erosión del valor temporal se va haciendo más rápido.
  • La Theta es mayor cuando las opciones están ATM (Delta 0,5).
  • El Valor temporal se basa en la incertidumbre: si una opción tiene una Delta de 0,90, es que está muy en el dinero y es razonable tener una certeza de que es ITM cómo va a expirar.

 

THETA opciones

 

¿Qué es la VEGA?

  • Variación del precio de una opción frente a una variación del 1% en la volatilidad.
  • Para definir la volatilidad podemos quedarnos con esta idea: si tenemos una volatilidad del 40% significa que durante un año (⅔ del tiempo) el precio fluctúa solo dentro de ese rango.
  • Una acción que cuesta 100$ estará entre 60$ y 140$ durante ⅔ del tiempo.

VEGA opciones

  • La volatilidad implícita es otra cosa.

 

¿Qué es la Volatilidad Implícita?

 

  • Es la probabilidad que se le da al rango del movimiento del precio en un intervalo de tiempo futuro. 
  • Para fijar los precios de las opciones se utilizan: Precio de las acciones, strike, tipos de interés, dividendos, vencimiento y volatilidad.
  • La oferta y la demanda darán lugar a que se negocie a un precio en particular, y según la negociación, el Market Maker fijará una u otra volatilidad en el contrato.
  • Si hay mucha actividad en un contrato, el Market Maker subirá la volatilidad implícita y variará los precios de la opción en consecuencia.
  • Una posición larga, ya sea en CALLs o PUTs será una posición con Vega positiva.
  • Lo contrario para posiciones cortas.
  • Vega es más alta cuando la opción está ATM y será más alta cuanto más lejos esté de la fecha de vencimiento.

 

 

¿Qué es RHO?

 

  • Pondera el efecto de los tipos de interés en el valor de la opción.
  • Cuanto más cara sea mantener una posición en acciones más cara será la opción CALL. 
  • Las subidas de tipos incrementan el valor de las CALL y reducen el de las PUT.
  • Estamos en Rho positivo si compramos CALL o si vendemos PUT.
  • No es tan dramático el cambio de Rho sobre el precio como puede serlo un cambio en la Vega.

 

RHO opciones

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